全球债务已接近“二战”后的高峰「大师课入门串讲·历史经纬10讲」

大师课串讲·搭建投研框架3.9: 全球债务已接近“二战”后的高峰

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以下为本视频文字实录：

本期内容

前面我们从长时间尺度讨论了经济增长当前所面临的挑战，接下来我们讨论从中长期来看政府的财政压力。

之前我们讲到经济增长，但同时我们还面临着一个全球性的问题——债务问题。下图反映了我们之前讲到的17个主要经济体1870年以来政府债务占GDP的比重红色标注的这两个部分分别是“一战”和“二战”：

大家可以看到，如果考虑中位数的话，这17个主要经济体当前的债务率已经超过了“一战”和大萧条时期的水平，接近“二战”之后的高峰。

“一战”和“二战”为什么会导致政府债务率上升？因为在打仗的过程中，经济增长会下来，同时政府会大量举债，筹措军费，购买设备。

但是在和平年代，这些发达经济体的债务率就已经达到了一个非常高的水平，从数据上看，这是一个1870年以来没有出现过的情况。这意味着什么？至少意味着当我们遇到下一轮金融危机或者下一次经济增长低迷的时候，政府能够用来救助经济的政策空间是在大幅减少的。

过去几十年非常流行的一种经济学理论是凯恩斯主义：经济不好了，政府来提供需求。我记得好像是六七年前，当时的美联储主席伯南克在参加一次国会听证会的时候，曾经被问到了一个问题。我以前觉得美国的这些国会议员应该是不太懂学术的，但是那个议员问的问题我觉得非常有水平，他说：

······