黄金大师课加餐10：理解白银contango结构的含义

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加餐10：理解白银contango结构的含义

本期内容首发于  《付鹏说》2019年 6月30日 链接

本期提要

• 1、拆解白银的不同需求

• 2、理解白银的contango结构

本期内容

今天我们聊聊关于白银怎么了的问题。 

其实之前也跟大家分享过白银，在早些年的日记都跟大家讲过。五六年前，我带的一些小徒弟还获得过上海期货交易所白银的一个评选，因为当时国内对于白银市场的理解还不是特别深刻，很多人要么简单的理解成白银跟黄金挂钩，要么简单地理解成白银是一个纯商品。 

但简单聊一下你就会发现，白银非常特殊，说它是商品吗，也对，但是如果仔细拆分一下它的供应和需求，会发现它的需求如果拆分出来，比如银币、银锭、银饰这种需求，其实是拆分成了投资性需求。这里边有少部分确实是真正的购买，但是可替代性非常强。比如说首饰，除了银还有铂金、黄金，首饰的材质的替代性是非常的强的。

这些年比较流行的是铂金，因为它便宜了，实际上还是跟价格有关系。银币、银锭这种东西其实还是在于大众投资者的一个实货投资渠道，所以大部分还是看成一个投资属性，投资需求。这种情况下，把它和金融市场的投资需求并称了以后，做出来的供需数据非常有意思。 

如果只看白银的工业需求，比如说白银用于太阳能电池板，电子产品的焊接，牙医，冲洗照片等等，单纯的看白银的供应和工业需求之间，会发现一个非常奇特的数据，那就是它从来就没有出现过供应紧张的局面。如果只是看工业需求的话，白银其实永远是过剩的，甚至像2002年到2008年，中国经济、全球经济都非常强的情况下，如果拆分开数据看的话，工业需求和供给之间，供给一直都是过剩的。