3.4 货币政策如何影响大类资产？

3.4货币政策对大类资产的影响

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本期摘要

• 流动性的不同口径
• 货币政策的不同关切视角

本期内容

欢迎来到华尔街见闻大师课，我是李超。

我们再看看流动性。市场经常会广泛地使用流动性这个词。但是大家口中的流动性可能都不是一个口径，所以我帮大家梳理一下流动性的口径，以便正确地使用这个词。

第一个，宏观层面的流动性。全中国最大的池子是多少？有多少钱？这里边最重要的变量是M2除以GDP，它是一个总体的流动性，也可以把它理解为货币环境。

第二个，央行投放出来的流动性。央行投放的流动性其实就是中央银行投放出来的基础货币。注意，除了日常的MLF公开市场操作，其实对中央银行来讲，它也有自己要考量的目标值，比如，如何决定公开市场操作到底要投放多少钱？肯定有外汇占款的变动，因为它影响基础流动性的变化；还有超额准备金率的水平；还包括财政收支的变化，比如月中、缴税、缴准这些变量都容易扰动短端的流动性，对央行的公开市场操作影响其实都非常大。当然特别大体量的IPO可能都会是央行的考量目标。

第三个，金融机构的流动性。

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