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科技投资的六大方向:半导体与芯片

作者: 王贵重
字数 2,262
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3.4 科技投资的六大方向:半导体与芯片

本期内容

大家好,欢迎来到嘉实基金和华尔街见闻一起举办的嘉实基金见闻大师课,我是王贵重。我今天分享的主题是科技周期的秘密。

我们看好的第三个子赛道是半导体。半导体也是特别火的话题,一般讨论半导体的话题都要回答几件事情,第一件事情是半导体是什么,第二件事情是为什么这么重要,第三件事情是我们差距为什么那么大,第四件事情是到底行不行、到底能不能做出来。

要想讲清楚半导体是什么,就要往前去看它的历史。往前看历史就是一句话,叫电学200年,电子学100年和半导体学70年,所以我们就知道半导体的历史如此厚重。

半导体的发展分为6个阶段,第一个阶段叫做电学的基础知识的奠定。这个阶段有一个著名的人物,被称为美国精神的楷模,他就是弗兰克林。他凭一己之力拉高了美国的科技水平,和欧洲平起,美国在20世纪70年代的时候也是被欧洲鄙视的,觉得美国没有科技。大家应该在小学的时候都学过关于富兰克林的那篇文章,在下雨天放风筝,他做这件事情的结果是统一了混乱的电学知识。

第二阶段是电学性能的转换。我们在初中物理、化学课上学过的人物会在这段历史中闪亮登场。这个阶段的重要人物叫麦克斯韦,麦克斯韦的方程组决定了我们今天怎么去通信,我们可以无线通信的很大一部分原因是麦克斯韦对电磁波的预言。

在第三个阶段,又有一位大神出现了,他就是爱因斯坦。麦克斯韦去世那一年,爱因斯坦出生。爱因斯坦出生之后,在1905年发生了许多大事,1905年被称为爱因斯坦的奇迹年,这一年爱因斯坦发表了5篇论文,每一篇都可以得诺贝尔奖。

这个时候我们发现,讲完了三段之后,半导体还没有登场,甚至在第一个100年,电子学都还没有登场。电子学登场,要等到1906年,德福雷斯特做出了第一个电子管,之后就有了收音机等一系列的基于电子管的产品。这是进入了电子管的时代,也是整个电学发展史的第四个阶段。

第五个阶段是晶体管的阶段,是1947—1949这三年。这三年发生了几件很重要的事情,奠定了我们现在信息技术的基础。一个是1947年肖克莱发明了晶体管,但那个晶体管不是硅的,是锗的,后来才变成了硅的。然后1948年香农发表了信息论,1949年美国发明了第一台计算机,当然这个计算机也不是现在的,而是采用十进制的这样的一个计算机。

到了第六个阶段,才是我们耳熟能详的一系列大神的登场,包括1968年英特尔的成立、1975年微软的成立、1976年苹果的成立,才是“诸神归位”,才有了现在的FAMG这一系列的公司。

讲完这些,我们想说的是信息技术原生于美国,已经发展了200年,它不是发展了70年、不是发展了几年。而我国是什么水平?我们其实可以看到,从1996年华虹成立,到2000年中芯国际成立,满打满算发展了25年。别人发展了200年,我们发展了25年,想要马上赶上去,这个要求是不是有一点过分?

我们有没有浪费时间?大家都说为什么不早早的去投资半导体?没有产业的配套,是没有办法形成正的循环的。

关于这件事情,其实有很多的争论,例如明朝的时候郑和下西洋,我们的轮船世界第一,为什么坚持不下去呢?经常会有历史爱好者讨论这个问题。核心原因在于,科技是供给创造需求的。如果创造不出来需求,你是没有生命力的。所以科技要创造,同时要匹配需求。在我们没有巨大的产业基础、没有巨大的本土的供应链、没有巨大的本土品牌的时候,去发展半导体,无异于纸上谈兵。

在这样的背景下,2013年我们智能手机的渗透率超过50%,2014年我们就成立了国家集成电路产业投资基金,可以说一天都没耽搁。

半导体有什么特性呢?它有着极强的壁垒。这是摩尔定律严格主导的一个行业,有着极深的护城河。用一个大家现在特别喜欢、特别热的词形容这个行业,叫内卷,非常卷,极致通缩。如果你原地踏步,18个月价格得降一半,你说吓不吓人。它卷的好处在于构建了一个非常深的护城河。这是这个行业的特点,赢家通吃、通缩成长、极高壁垒。

同时我们的发展空间也是非常大的,巨大的差距也就意味着巨大的空间。我们的产值占全球5%,而我们的需求占全球40%。

我们能不能做成呢?我们用一句话形容,叫星星之火可以燎原。为什么用这句话?这句话是毛主席说的,它表达了三层意思,第一层意思是我们最终将取得这个行业的胜利。

第二,时间维度。星星之火可以燎原是毛主席在1930年写的,到1949年大概19年,而我们的半导体产业完成发展也大概需要20年的这样一个时间尺度。不是一两年,不是三五年,而是20年的这样一个尺度。

第三,因为我们是一个投资机构,投资机会在哪里呢?不在广大的“城市”,而在广大的“农村”。“农村”指的是海外龙头的统治力没有那么强的领域,一些看上去比较低端的领域。例如一些半导体的成熟制程,例如简单的二极管、三极管,简单的模拟电路、射频器件、微控制器,这些领域是能够给投资人、给股东带来回报的。

至于其他的领域,正面战场的五大件,是很难在短期给股东产生回报的。它们非常重要,但很难在短期产生回报。包括大家耳熟能详的 CPU、GPU,GPU的价格最近应该涨了很多;还有显卡,大家玩游戏的成本都大幅提升了;还有存储,硬盘挖矿之后存储的价格也涨了很多。这些都不是短期能够为股东产生回报的。

为什么我如此有信心呢?其实可以再延伸一点点,我们是从两个维度来看这件事情。一个是时间的维度,一个是空间的维度。空间的维度,所有的儒家文明圈都会做制造业,这是和家国文化有关系的,是和个体服从集体有关系的。所以半导体的几次转移,从欧美转到日本,从日本又转到韩国,从韩国又转到中国台湾,但它没有转到南美去,也没有转到非洲去,也没有转到中东去,它转到了亚洲,转到了亚太,转到了传统的儒家文明圈,它是有它的独特性的。所以我们没有理由认为我们做不了这件事情。台积电这个中国人创造的公司,已经是世界领先了,已经打败了英特尔,站稳了代工厂龙头的位置。

第二,从时间维度上看,同样如此。中国历史上就会做制造业,我们的两大国宝是丝绸和瓷器,在此就不展开了,大家想一想丝绸和瓷器是不是制造业?我们历史上就会做制造业,所以注定是能够做出来的。

这就是本次课程的全部内容,谢谢大家。

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