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2021年年终回顾与展望(下)

作者: 付鹏
字数 1,011
阅读需 3分钟

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2021年年终回顾与展望(下)

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交易桌前看天下,付鹏说来评财经。

2022年这种错配结束了以后,我们可以做一个总结,PPI基本上是回落的,CPI会企稳抬升。

对于商品来讲,会非常像2009年、2010年、2011年、2012年以后的情况。也就是说在投资、货币、需求错配结束以后,它会逐渐回落。所以对于商品的整体预估,我觉得是一个时间的过程,也就是在高位换取空间、换取基本面的改变,随着时间逐步推移,开始缓慢回落。但是由于从2015年、2016年开始,传统商品的供应端已经发生了比较大的变化,简单讲,它不是严重过剩了,所以要对回落的幅度有一个对应的预期。

对于美元汇率来讲,我觉得还会继续走强。

但是对于人民币来讲,人民币2021年是受益于中国的出口。大家可以去观察更高频的中国出口数据,比如上海集装箱的价格,如果它的价格开始回落,就说明全球供应链开始逐渐平稳。对应而言,人民币背后的宏观逻辑——出口贸易顺差,就开始减弱,人民币可能会进入小幅贬值的状态。

对于中债来讲,我觉得2022年是一个区间性的判断,收益率不会很低,也不会很高,整体判断,大概在2.7%~3.1%这个范围。

对于权益市场来讲,第一,大的风险在于,由实际利率过低、全球资金成本过低推动起来的高估值,能不能在2022年有所消化。如果不能完全消化,需要防御实际利率的抬升对估值的冲击。

第二,如果中国能够托住总需求,总量上可以引导至切换。

有一个数据也是比较有意思的,中国高市盈率和低市盈率的比,它和实际利率有关。简单讲,实际利率越低,高市盈率的回报率越高;但是实际率逐渐抬升以后,低市盈率的回报率也会对应抬升起来。这就是因为过低的实际利率推动估值,从而驱动市场行情。当然,中国的估值集中在了几条主要的赛道上,因为只有这几条赛道是可以讲成长性和预期的。所以要注意这种风格上的切换。

全球来讲,经济谈不上是总量,也就决定了权益市场的行情也并不是总量的行情,各国市场可能都是在这种结构下发展。如果市盈率抬升,会有一些风格上的切换,这一点大家需要注意。

我们对2022年做一个展望。第一,疫情后,如果我们去对标,可能对标的就是2012年、2013年的情况,就是疫情的影响开始逐渐消退,对应的错配开始逐渐回归正常,货币政策开始回归正常,资金总量开始收缩,资金成本开始逐渐抬升。

对应过来,我们要看经济的增长能不能给予这样的支撑。如果经济的增长能够给予这样的支撑,我们就从疫情中基本走出来了;如果经济的增长继续走弱,说明这场疫情对原来的经济结构,还是带来了很大的冲击和影响。

关于2022年,大家可以围绕这几条主线,进行一定的扩展性的思考。

以上就是我们对于2021年的回顾和2022年的展望,希望能够对大家有所帮助。2022年再见!

—— END ——

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2 条评论
Lydian5954
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切换已经开始显现了

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1611153372060529
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付总说的那几个主要的赛道是啥呀?

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