2.6 复盘周期股泡沫破灭后的黑暗年代：需求驱动下周期股的兴衰历史

2.6 需求驱动下周期股的兴衰历史——泡沫破灭后的黑暗年代

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白银年代结束以后，从2010年开始，周期股进入黑暗年代。

黑暗年代是整整4年时间，其中有三年时间，周期股都在下跌，一直跌，主旋律就是跌。直到把那些基金经理全部跌下岗了，后来的新人没有历史包袱，周期股就逐渐被人遗忘了，遗忘到什么程度呢？大家不知道周期股也曾经有过黄金年代。

现在来看，2010年入行的人应该算很资深了，2010年入行的人，如果是硕士毕业，假设当年26岁，现在也快40岁了，人到中年了。你问他A股怎么样，他会说A股从来都是消费股和科技股的牛市，没有周期股的牛市，因为他没经历过。

黑暗年代就是一直跌，主要分为三波。第一波下跌是在2010年上半年，具体是从2010年4月开始的。当时为什么下跌？地产开始调控，周期股应声下跌。

虽然说这一波下跌只持续了一个季度，幅度也不大，但是它大大降低了周期股的估值。很多周期股的估值回到30倍之内，虽然说30倍放到现在来看也是很高的，但它是从100倍回到30倍，这本身就是一个很大的下跌了。所以我说要去复盘，知道周期股的估值是怎么一步一步从100倍跌到不到10倍，甚至5倍。

很多时候人会把一个东西看作是永恒的，比如你现在会觉得周期股永远都是5倍市盈率，但实际上5倍是周期股的底部市盈率，或者说是极度透支的市盈率。它回到10倍可不可以？估值回到10倍，股价就不只涨一倍。如果估值的上升是由盈利上升带来的，估值涨一倍的情况下，股价上涨就不止一倍。

黑暗年代的第二波下跌是2011年的下跌，原因是什么呢？当时通胀高企，货币收缩，经济开始下行。

但是那一年，很多周期股凭借着相对收益还是取得了不错的成绩。因为2011年，除了周期股下跌以外，消费股也跌了很多。我们在后面讲到消费传奇的时候，会讲到消费股崛起的元年是2010年。

但是A股市场有一个很有意思的特点，就是一波大行情往往都是有先兆的。当你看到一些先兆的时候，往往是在几年以后，才会产生出一波澎湃的牛市。所以在做投资研究的过程中，有一个很重要的方法，就是出现先兆的时候，我们其实是有很长的时间可以深入研究它的，因为真正的大行情在后面。

而A股市场还有一个很重要的特征，就是一个行业像新生儿一样，有了序曲以后，它往往会遭遇成长礼。

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