从土地财政看宏观转型「全球央行行动的逻辑·加餐1.2讲」

从土地出让金看宏观转型

本期内容

我们之前讲到的内容，其实是叙述了一下大部分人已知的一些经济发展的路径，现在我们引入Kalecki-Levy公式，来讨论发展的特殊性。

经济发展需要大规模的投资，而投资的钱一般来源于两方面，一个是企业，一个是居民。

一方面，由于投资拉动的经济增长需要企业把很多的盈利用于继续投资，而投资在GDP中的占比很高，达到百分之四十几，所以企业利润在GDP中的占比就会相对较高。另一方面，虽然居民消费在GDP的占比相对没有那么高，但居民部门依旧有相对高的储蓄。这两点就是投资拉动经济增长的基本结构，它和以消费为主导的经济增长是有一些区别的。

回到利润公式上，企业利润=投资-家庭部门储蓄+财政赤字+贸易顺差+企业派发的股息。我们先假设财政赤字、贸易顺差和企业派发的股息不变，会出现什么样的结构？投资越高，企业利润越高；家庭部门储蓄越低，企业利润越高。

投资提高的一个重要原因，就是政府在卖土地的时候，土地出让金通过投资，转入到了企业利润，转入到了居民消费、居民收入，转入到了贸易的数据上。

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