黄金的跟踪-实际利率曲线的跟踪【付鹏说34】

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黄金的跟踪-实际利率曲线的跟踪【34】

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今天我们的主题是通胀曲线和名义利率曲线的分析，最终会落脚在实际利率曲线的变化以及其背后的黄金价格。

通胀曲线和名义利率曲线两者组成了实际利率曲线。去年，很多朋友不理解这样的现象：实际利率曲线已经抬升，黄金价格却下不去，而俄乌危机时，大家又认为黄金价格要上行，而最终黄金价格在过去一年中基本维持在区间内波动，而不是说打破区间。整体黄金维持在下限1940美元/盎司，下限1740美元/盎司，中值1840美元/盎司的区间内波动。目前的价格处在下限，大概是过去一年内第二次波动的下缘水平。

大家之所以感到迷惑，是因为很多传统的报告会用简单的10年期通胀保值债券做对比，之前也跟大家讲过，报告大多经过简化，不需要研究整条曲线的结构。10年期国债收益率曲线作为曲线的中段，基本可以代表整个曲线变动的趋势，所以会用10年期国债收益率来做对比。当看到金价和10年期通胀保值债券劈叉时，第一反应可能并不是黄金有异常，而是检查整个通胀保值债券是否发生了结构性异常。

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