3.6 如何做好债市组合久期的对冲、组合的负债管理、业绩的归因分析？

大家好，欢迎来到《债市分析手册》，我是龙红亮。

上一讲我们讲了债券组合的管理，这一讲我们讲债券组合的对冲。最简单的久期对冲是对整个组合的久期进行整体性的对冲，比如已知组合久期是3.0，DV01可以计算出来，等于整个组合的市值乘3，再乘0.01%。但这里有个值得注意的有假设条件，即久期反映的是收益曲线平移的变化，对整个持仓市值的变动影响，对于收益率曲线形态的扭曲变化，久期的有效性是比较差的。

在我的《债券投资实战2》里，有专门的章节提到了久期怎么对冲。在大部分情况下，我们对一个组合进行简单的管理，用组合久期就够了。如果计算更准确一些，就需要使用关键利率久期（KRD）。它会把整个组合的久期，比如说3，通过公式计算分布在不同的期限上，看看组合久期3到底分布在什么期限上。

有一套简单的方法可以理解关键利率久期......