【会议纪要】对话宋雪涛：宏观大年，一致预期为何总是出错？
周学力 本期内容为2023年6月6日宋雪涛大咖电话会：“宏观大年，一致预期为何总是出错?”会议纪要
今年初的时候，整个市场看法一致，觉得今年中国经济应该还不错，放开后会有比较好的复苏。而美国都5%的利率了，经济肯定好不到哪里去，会出现衰退，联储会降息。
但现在跟年初相比，预期已经发生了很大的偏差。
今年看起来又是一个宏观大年，往往在宏观大年的时候就会出现市场预期的一致性出错，很多问题都在预料之外，在传统的宏观框架范围之外。
一、疫后经济复苏逻辑
今天来聊一聊跟市场看法不一样的地方。年初我的看法是中国经济复苏温而不暖，美国经济衰而不退，联储也不会降息，通胀也不会回落，中国政策发力也不会太靠前。
这些判断基本都验证了，目前为止还有很多值得讲的地方，先从中国经济开始。最近市场非常悲观，基金经理开始抱怨长期的问题，就像去年10月份、4月份，包括2020年和 2018年一样，那么每当这些声音响起的时候，就告诉我们市场情绪已经接近底部。
经济有那么差吗？其实年初以来，经济逻辑上没有太大的变化，主要是人的预期在变，从预期不高变成预期过高，又变成希望破灭，之后可能会越来越悲观，直到出现了转机，又会再来一个新的情绪周期。
中国经济最重要的就是房地产，房地产大概直接影响了15%的GDP，算上间接的部分，比如说上下游、地产带动的服务业，算起来之地产大概占了经济的20%- 25%。
所以房地产对经济有重要影响的，地产如果好了，经济就会好，地产如果差了，经济就会差。
今年的房地产就是经济的最直接代表，具有两种特征，一是刚放开恢复的很快，在一季度出现了爆频的恢复，到了3月中下旬日均销售已经到了60万平以上，基本接近2019年的水平。这超出市场预期，表现出强复苏的态势，所以当时市场对经济的预期也比较乐观，特别是在股票跟期货市场，它带动了上游和下游的消费预期恢复。
