实际利率与黄金相关性减弱，货币政策有望结构加力---W14国内宏观脱水

黄金核心属性是货币属性。在传统分析框架中，黄金通常被认为具有三大属性，即商品属性、金融属性和货币属性。当黄金的货币属性更强时，黄金价格就会涨。 近期实际利率其实没有失效，只是全球宏观范式的转变，由原先的总需求不足，开始逐步转向总供给不足。

政策要“稳中求进、以进促稳、先立后破”，做好逆周期调节。政策基调中，新增“先立后破”、或与政府工作报告中 “谨慎出台收缩性抑制性举措，清理和废止有悖于高质量发展的政策规定”相互印证。相较四季度，本次例会更加侧重于“逆周期调节”，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环等。