黄金，为何不惧美国CPI超预期？

大超预期的美国3月CPI，也仅仅是“延缓”了黄金的上涨

在美国3月大超预期的CPI数据公布之后，市场反应既“符合预期”，又有些“超预期”。

首先是美元和美债收益率短线跳涨，这不意外，是在交易降息落地进一步延后的预期，Fed Watch测算的美联储首次降息时点进一步延后至9月。

而与美元和美债收益率长期负相关的黄金和美股，在CPI公布后均迅速转跌，但美股尾盘跌幅有所收窄，而黄金更是在晚些时候重拾上行的趋势。

图：Comex黄金期货（左）、标普500期货（右）盘中走势（注：横坐标为美国东部时间4月10日）

黄金此前已经连续大涨，而如今反弹的美国CPI也仅仅是短时间内延缓了其上涨的趋势，这是为何？

黄金上涨的原因，真的“难以解释”吗？

3月以，黄金的大涨，一些国际权威分析机构将其归为“解释不了的原因”。

在瑞银的一份最近报告中，其对金价的走势进行了残差分析，但模型无法解释金价近期的主要上涨。几个传统的影响因素——美元汇率、实际利率、不确定指标都仅仅是3月以来黄金上涨的很小一部分作用，真正构成黄金上涨的因素是“Residual残值”，其实也就是传统因素根本解释不了。

尽管模型解释不了黄金的涨幅，但这并不代表市场也解释不了，否则金价也不会如此疯狂地上涨了。

众所周知的是，今年以来，以中国、印度等国为代表的央行还在增持黄金。尤其是中国，今年一季度共购买了27吨黄金，已连续17个月增加黄金储备。

为什么中国央行还要继续买黄金？肯定是避险。

避什么险？其实就是美元与美债信用下降的风险。