利润结构或向中上游集中，中国消费者适应力较强，黄金上涨行情可能尚未结束---W16国内宏观脱水

拆分利润当月增速贡献结构来看，拖累其一源于营收增速回落，营收对利润增速的单月贡献回落5.9个百分点至-1.2个百分点。其二为成本压力继续上升，成本走高对利润增速的拖累较2月扩大4.3个百分点至-6.1个百分点，3月成本率（85.5%）也明显高于季节性（84.8%）。其三为其他损益脉冲后回落。

中国在资金流动和经济弹性方面表现优于美国，“消费降级”并不是全貌。消费者愿意也有能力为提供情感或功能价值的产品/服务付费。聪明的中国消费者可能会更偏向于的股票，包括提供情感价值(如美容品牌、酒类、网络游戏)、功能价值(如电动汽车、能量饮料、在线教育)和物有所值(如廉价航空公司/连锁酒店、高铁、电子商务)的股票。

黄金短期震荡风险上升，但中长期上涨行情或未结束。从结构性因素看，美国债务问题积重难返，地缘政治事件频发，逆全球化与去美元化格局或进一步深化，或推动全球央行继续增持黄金，为金价提供支撑。综上所述，提示黄金短期波动风险，但仍看好黄金中长期配置价值。