官方利率，有大动作了！
陈瀚学 引子
6月19日上午的陆家嘴论坛上，人行行长潘功胜提出未来货币政策要“量”转“价”，并首次官宣未来MLF（中期借贷便利）利率将逐渐退出政策利率舞台，取而代之的是7天期逆回购操作利率。
MLF利率自创设以来，一直是我国存贷款市场和债券市场的头号政策利率锚，为何如今“江湖地位”在下降？如今摘掉该头衔，又有何深意？
“麻辣粉”的兴衰
MLF在坊间也被称为“麻辣粉”，为2014年9月央行所创设，作为基础货币投放工具的一种，和SLF、PSL、TLF、TMLF等工具共同弥补当时外汇占款下降引起的流动性不足现象，在央行资产负债表中隶属“对其他存款性公司债权”科目。
但是，MLF作为头号政策利率是在2019年8月以后。
2019年8月前央行的加息与降息，都是通过公布存款基准利率和贷款基准利率进行的，而2019年8月的贷款利率市场化改革，引入了LPR（由各报价行按照对最优质客户执行的贷款利率）利率，于每月20日（遇节假日顺延）以MLF利率加点的方式形成报价。
以此为开端，央行每月月中开展1次一年期MLF 操作，作为当月LPR利率的指引，二者公布时间和操作频率基本统一。
LPR与MLF利率挂钩后，贷款利率再通过商业银行传导至负债端，影响社会存款利率。
后来，央行在《2020年二季度货币政策执行报告》首度指出，MLF利率作为中期政策利率，是中期市场利率运行的中枢，国债收益率曲线、同业存单等市场利率围绕MLF利率波动。
从历史上来看，10年期国债利率的确长期围绕MLF波动，只有2020年2-4月和今年2月至今打破了这一现象。
图：MLF利率与10年国债利率
图：10年国债利率落在MLF利率上下不同幅度区间内的概率（数据截止于2023年11月底）
上一次10年国债和MLF的阶段性脱钩，央行是通过收紧非常规货币政策来及时制止的，而这一次却直接表示MLF利率即将淡化，而7天期逆回购利率将成为主要政策利率。
现阶段，OMO利率究竟比“麻辣粉”好在哪里？
