国债,有人提前卖出?
引子
今年年初,债券市场最大的多头在于供需失衡(供是开年政府债的低供给,需是农商行从信贷转配债的行为切换),但在YM的连续喊话后长端利率的下行趋势也一度缓和。
令人惊讶的是,在二季度政府债发行明显提速后,5月下旬以来债券市场再次一路狂飙,甚至出现了一些打破“心理防线”的信号:
6月18日,30年国债下破关键的2.5%点位;6月26日,50年国债也下破2.5%点位。
要知道,2.5%是YM主管媒体今年多次提到的长期利率合意区间下限,如今市场正再次挑战底线。
图:10年、30年、50年国债利率
一个特殊的现象是,近一个月的行情推动者变成了券商、基金、保险和理财等,而今年前五个月的配债主力——农商行则变成了主要的卖出者。
图:近一个月各机构买卖30年超长债情况
这是不是意味着,债市的多头逻辑变了?
农商行,不做债了?
今年农商行买长债主要集中在2-5月,6月则集中减持,如此明显的季节性行为其实和考核有关。
目前,我国商业银行最主要的监管要求是央行季末的MPA考核体系。这一体系包含7个大项、14个小项,涉及了全行各个业务,但其中对自营投资影响最大的是“资本和杠杆”、“资产负债”和“流动性”三项。