从下行到震荡，A股经济周期类资产还有机会吗？【刘晨明4.2】

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华尔街见闻的朋友们大家好，我是刘晨明，欢迎来到《A股策略方法论》。

上节内容【4.1】中，我们一起学习了如何研判经济周期及每年的四个关键政策时点，那如何展望经济周期类资产的未来表现呢？

去年可以说是历史上最为严峻的以年，出口和房地产同时出现了负增长，但照今年的情况看均已有所改善。事实上，决定中国经济总需求的变量主要有四个——出口、房地产、地方政府投资、中央政府投资，这四个我们统称为前置变量。后置变量则包括制造业投资和消费，是经济效应的体现，当居民收入增加，消费自然会随之增长。

今年来，前置变量确实有所改善，尽管并非所有方面。首先，出口与全球制造业PMI的关联度最高。虽然图表可能有些混乱，但请关注蓝线。蓝线显示了出口高峰，比如2021年底和年中的出口高峰，与全球制造业PMI的高峰相对应。然后，全球制造业PMI开始一路下滑，而我们的出口也随之下降。

但今年以来，从1月到5月，蓝线一直上升，表明我们的出口情况明显好于去年。去年出口呈现负增长，而今年则实现了正增长。全球制造业PMI代表了全球制造业的需求，进而影响我们的出口。

所以今年的第一个显著变化就是出口的正增长，出口呈现出趋势性回升。

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