人民币，为何比其他货币强？

亚洲货币中，为什么人民币独具韧性？

今年上半年，面对持续偏强的美元，亚洲地区整体汇率压力都很大，但人民币却以仅仅1.94%的贬值幅度呈现出相对韧性。

抛出基本面、资金面的因素，还有一个明显的区别在于，中国大陆地区是货币强、股市平淡，而印度、日本、新加坡、台湾地区等地则是股市强、汇率弱。可以说，A股为汇率承担了相当一部分外部压力。

图：日本、印度、台湾地区股市与沪深300对比

但美元过强还是会有贬值压力存在，哪怕是今年经济边际表现明显更强的印度，也难逃卢比贬值的命运。

目前亚洲国家中，日韩都已实质性动用外储进行了外汇干预。

而我国央行的汇率逆周期调节工具箱，按照影响程度由弱到强可以分为四类：

一是公开喊话口头干预；二是调整外汇存款准备金、售汇风险准备金、跨境融资宏观审慎调节参数，以及发行离岸央票等；三是在中间价计算公式中调整逆周期因子；终极“大招”则是动用官方外储。

其中，下调外汇存款准备金率，等于减少金融机构所吸收每单位外币存款应缴纳的准备金量，增加外汇流动性的释放；

图：金融机构外汇存款准备金率（目前为4%）

发行离岸央票则一方面可以回收离岸人民币流通量，另一方面也能提高CNH HIBOR资金价格，同时起到提振汇率的效果；

图：离岸市场人民币流动性

逆周期因子则相对复杂，央行未公布具体的测算公式，但去年8月以来在岸、离岸人民币与中间价的价差两次出现扩大，证明中间价调控已经悄然开启。

图：在岸、离岸人民币汇率与央行中间价

目前而言，前三类工具都已陆续使用，且都保有加力的余地。