比亚迪营收超特斯拉，但估值只有零头，市场定价错了？

比亚迪公布三季报，第三季度营收同比增长24%至2011亿元。

上周公布财报的特斯拉，第三季度营收251.82亿美元，根据最新汇率换算，约合人民币1794亿元，比亚迪单季度营收首次超过特斯拉。

图：比亚迪VS特斯拉单季度营收对比（亿元）

其实在其他指标上，比亚迪在更早些时候就完成了对特斯拉的超越。

2022年Q2比亚迪单季度销量首次超过特斯拉，2022年全年比亚迪新能源乘用车销量185.7万辆，达特斯拉的141%，其中纯电销量为特斯拉的69%。

今年迄今比亚迪新能源乘用车销量273.6万辆，其中纯电销量117万辆，而特斯拉的销量为129.4万辆。

图：比亚迪（纯电+插混）VS特斯拉新能源乘用车销量

比亚迪汽车业务毛利率于2023年一季度反超特斯拉，此后比亚迪的毛利率稳固提升，而特斯拉则走上了下坡路，直至今年三季度才企稳回升。

图：比亚迪VS特斯拉汽车业务毛利率对比

造车是典型的规模经济行业，随着比亚迪销量的提升，其营收也实现快速增长，比亚迪的总销量达到特斯拉的2倍，从量变到质变，营收超过特斯拉可以说是早晚的事。

特别是在价格战背景下，比亚迪的规模优势和产业链垂直整合发挥了作用。相较于特斯拉在车型布局上“吃老本”，比亚迪的产品矩阵丰富使其在价格战中的灵活度更高。

虽然在销量和营收规模上超过了特斯拉，但论赚钱能力比亚迪仍有差距，三季度比亚迪净利润116亿元，而特斯拉的净利润约152亿元，不过二者的差距正显著收窄。