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吓坏美股的“第三波”疫情

美国这一波疫情的新增病例水平已经超过了第一波峰值。

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市场恐慌时,黄金有用吗?

过去两年的走势看,黄金(上图)有一定的对冲市场恐慌的效果,但并不完美。

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A股首批公募FOF陆续成立满三年,收益不错,但规模大幅萎缩

过去三年牛熊市不同的市场环境,公募 FOF通过投资基金进行分散投资的模式取得了较好的收益风险比,长期业绩均战胜其比较基准。Wind数据显示,截至10月25日,海富通聚优精选成立以来的收益在首批公募FOF相对较高,取得 46.30%的收益,年化收益为13.66%。南方、华夏、嘉实、建信、泰达宏利等旗下首批FOF产品年化回报也同样超过6%,同样展现较稳健的收益特征。

虽然首批公募FOF运作稳健,但基金规模却有明显的缩减。根据Wind数据,截至2020年报数据,上述 6只公募FOF的合计规模为18.27亿元,相对2017年年报统计的130.30亿元的规模缩减明显。建信、海富通和嘉实旗下产品规模不足 3亿元,泰达宏利全能优选不足0.5亿元。(广发证券)

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美国中西部住院病例已经超过第一波疫情最高峰
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Mate40 VS iPhone12

2020 年苹果、华为 5G 旗舰手机均由于疫情对供应链造成的影响而延后发布,今年 10 月,二者陆续发布。

两个系列具备诸多亮点,以旗舰机型华为 Mate 40 RS 与 iPhone12Pro Max 为例,摄像模组方面,Mate 40 RS 后置摄像头数量达到 5 颗,前后均配备了 ToF 深度传感器,iPhone12 Pro Max 新增了 LiDAR 距离传感器,同时加强了弱光环境拍照的性能;屏幕方面,两款机型均采用一块 6.7 英寸左右的 OLED屏幕,分辨率均在 2700*1300 附近,不同的是屏幕刷新率方面,华为为 90HZ,苹果为 60HZ;双方的自研 CPU 均采用台积电 5nm 制程打造,不同的是华为麒麟 9000 是一颗集成了 5G 基带的 SoC 芯片,苹果 A14 则采用了外挂高通 5G 基带芯片的方案;电池与快充方面,Mate40 RS 电池容量达 4400mAh,最大快充功率为 65W,iPhone12 Pro Max 则分别为 3687mAh 和 20W;两款手机在重量均在230g 附近, iPhone12 Pro Max 厚度仅为 7.1mm,而 Mate40 RS 厚度为 10.1mm。

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“闸门”究竟影响几何?

10月21日,在2020年金融街论坛上,易纲行长发表了题为《坚持稳健的货币政策,坚定支持保市场主体稳就业》的重要讲话。其中指出,“货币政策需把好货币供应总闸门,适当平滑宏观杠杆率波动,使之在长期维持在一个合理的轨道上”。“总闸门”作为一个重要词汇重新出现,引起市场关注。

综合历史情况来看,重提“闸门”并不直接对应货币政策的收紧和社融的回落,对股票市场的影响也不尽相同。(招商证券)

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大型IPO对A股影响几何?

从历史上看,大型IPO对于市场流动性往往具有较为明显的短期冲击,中期影响偏中性。我们梳理了融资规模超过200亿人民币IPO上市后市场表现,上市当日上证综指和创业板指平均分别跌1.52%和0.94%,上市后5日上证综指即转为平均上涨1.11%,上市后20日上证综指平均下跌0.44%。(华西证券)

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央行再提“总闸门”吓坏了A股?

过去一个阶段,银行间 aa 同业存单利率大幅提升 70%,银行间流动性已经大幅收缩,只是股票市场增量资金与此关联度不高,因此股票市场感受不深。

于是,当央行提出“货币总闸门”的时候,A 股市场开始担心流动性的收缩,但实质上流动性已经出现了很大幅度的收缩。(天风证券)

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转债爆炒的“换手率规律”

兴业证券总结了妖债炒作规律:

由于 2020 年 3 次资金炒作小规模转债行为均是在情绪提升-回落的时段内发生,因此似乎可以期待小规模低定位品种的“第二段博弈收益”,当然这需要建立在符合监管精神的前提之下。

3 次炒作中,今年 3 月初尚荣转债、泰晶转债最先被挖掘,然后资金转向了蓝盾转债等价格偏低、但同样小规模标的;8 月上旬和当前的疯狂从高平价+高转股溢价率小规模标的开始,虽然向平价较低的迷你转债如银河转债、智能转债延伸。

兴业认为在允许持仓的情况下,投资者对于低定位转债(特别是低平价+低转股溢价率)没有什么拒绝理由,这是与“攻守兼备”特性更接近的标的,但就 2020 年上半年来看赚钱并不容易。

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“妖债”与“热钱”

回顾今年以来的4波“妖债”行情,活跃资金快速涌入转债小票往往发生在股市相对低迷的时候,体现在市场涨停板数量快速减少、股市活跃资金赚钱效应快速回落的时候,这也说明了转债市场炒作资金和股市活跃资金本质相同。流动性的无以为继、对股市异常交易标的的适时监控压制了活跃资金的生存空间,有理由相信对于转债市场异常交易个券加强监控并及时采取监管措施会有效遏制过度炒作风气的蔓延。(安信证券)

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蚂蚁产业链生态全景图
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“双十一”预售:美容护理领跑!

据ECdataway公布的最新数据显示,2020年天猫“双十一”预售活动中,主要行业均同比正增长。其中美容护理行业预售转化额占比为55.5%,同比增长107.1%,远远领先于其它行业,其中美容美体仪器同比增速高达181.9%,美容护肤类产品则占比近80%。从销售额同比增速来看,食品保健行业同比增长91.3%,服饰鞋包、运动户外、家居用品同比增速均超过50%。整体来看,消费者购买力在不断恢复。(中泰证券)

另一个消息是:双十一预售首日男妆备货增长3000%

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相比此前的衰退,这一次美债收益率的回升要慢得多

疫苗会是拉升美债收益率的关键吗?

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中国地产V字复苏也开始变化
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美国“第三波”疫情很快就要超越“第二波”
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昨日,李佳琦和薇娅的直播销售额合计接近70亿元
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按蚂蚁估值,腾讯的金融科技业务值2100亿美元?

汇丰的测算:按照蚂蚁估值再打八折,腾讯金融科技业务价值2160亿美元。

汇丰认为腾讯对这块业务更多的披露将有助于对此更准确的估值。

需要的细节包括:

1)总支付额(TPV),尤其是在商业支付中的市场份额和费率;

2)用户(微信支付在2019年四季度财报里披露有8亿月活,而蚂蚁在6月20日的数据是7.11亿,但这两个数字之间并不能直接对比)

3)高毛利费支付业务的情况;

4)消费信贷业务数据和资管产品销售规模。

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字节系用户时长与腾讯系的差距正在持续缩小

抖音立了大功,但字节系和腾讯系的增速都在放缓(汇丰)。

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粮价!这是个问题

疫情尚在肆虐,全球粮价已经迅速走高,粮食危机对于许多新兴市场国家恐怕并不遥远。

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A股极端分化的估值出现了收敛

国信证券认为:

1)随着市场整体的估值中枢略有下行,市场整体的估值分化程度也有所下降,市盈率75分位数与25分位数的比值所处的历史分位点由8月初的97%的极端水平降至了目前85%的相对高位;

2)板块间估值分化程度相对收敛,但未来仍有较大的收敛空间。科技医药板块相对估值有所下降,计算机和通信板块相对市盈率历史分位数分别下降至88%、83%,8月初这两个板块相对市盈率均处在历史90%以上的分位水平,医药生物相对市盈率也由历史97%分位数大幅降至当前的76%。而部分顺周期行业8月后相对市盈率及其所处的历史分位水平有所上升,但当前仍有较多的低估值顺周期行业相对估值尚处于2000年以来的最低水平;

3)与8月初相比,当前申万一级行业内部估值分化程度整体有所缓和,但部分行业内部估值分化程度仍然较大,其中房地产、农林牧渔等行业内部估值分化仍然显著。

因此综合来看,8月份以来市场估值收敛取得了一定的进展,但不论是市场整体、板块间以及板块内部,估值分化程度都还非常明显,我们预计后续估值分化收敛这一趋势或将持续。

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中国核心资产赛道,你认同吗?
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黄金VS财政赤字

未来1~2年,每1万亿美元增量财政赤字(全球),预计对应未来约7%的金价涨幅(2000美金为基准,每年新开采导致总存量增长大约1.8%)。(中信证券)

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以黄金计价的主要商品相对价格指数均在历史底部
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每天记得翻一下见闻历

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iPhone 12中国预售火爆,或超市场预期

信达证券认为供应链龙头回调是布局机遇:

iPhone 的预售表现却极为火爆,目前 iPhone 12/Pro 已于周五(10 月 16 日)正式开始预售。销售情况热烈,京东/苏宁两家电商平台预约量均超百万,苹果官网一度宕机,苹果官网及苹果天猫店对新机进行了限购,每款机型人均限购两部。京东和苏宁易购两大渠道中都无法直接下单,需每天 10:00/20:00 限量抢购。

同时就到货日期来看,iPhone 12 的到货日期较预定日期延后 1-2 周,iPhone 12 Pro 则延后 3-4 周,最晚到货日为 11 月17 日。作为对比,去年 iPhone 11 系列发售后最长到货时间延后仅有 2-3 周。iPhone 12 的火爆可见一斑。

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全球航空业“二次触底”

欧美二次疫情冲击全球经济复苏。

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3万亿的美国财政赤字,意味着什么?

高税收还是高通胀?

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究竟如何评判这一轮欧洲疫情?

新增病例高增(蓝线),但死亡病例始终维持在低位(红线),但欧洲各地仍然频现重启封锁,市场究竟该不该对新增数据保持敏感?

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“量子通信”概念站上风口
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量子信息三大技术影响力与应用时间坐标图
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欧洲疫情凶猛

乐观的市场终于不得不面对欧洲各地重启封锁的现实。

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【深圳新房太疯狂,7年历史新高,有人打着石膏出院打新】新房方面,深圳的“金九”楼市创下了7年同比成交量新高,也是今年月成交量新高,共成交4871套,成交面积为48.79万平方米。据诸葛找房数据监测,国庆期间深圳日均销售面积为0.58万㎡。今年国庆周日均销售面积同比上升16.4%。相比火热的新房市场,二手房市场则几近冰点。深圳中原研究中心数据显示,9月深圳二手住宅成交套数为8577套,环比下滑24.2%;成交面积为75.9万平,环比下滑22.2%。(中国基金报)

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今年全球政府债务水平已经超过了两次世界大战的最高峰

全球低利率、全球加税潮乃至通胀,是否会在未来成为常态?

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新能源成本在快速下降,尤其光伏
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历史上的今天:2007年10月16日,沪指创下6124.04点的历史高点。(2021见闻历火热发售中,欢迎订购)

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欧洲疫情图
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汇丰:中国房地产企业主要以人民币债券为主,前20强共融资7248亿人民币,万达、恒大、首开位列前三。美元债方面,恒大以237亿美元一枝独秀,碧桂园100亿美元位居第二。

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黄金又落后美国真实利率了
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美股成长股和价值股Top10

看看美银眼中的金股未来表现如何?

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各国电动车目标与未来电动车销售增速

各国在提出汽车电动化具体目标时措辞各不相同。

部分国家使用的是电动汽车市占率,部分国家使用的是零排放汽车市占率,部分国家使用是超低排放汽车市占率,部分国家使用的是禁止销售内燃机车,部分国家使用的则是逐步淘汰内燃机车。截至 2020 年 5 月,尚未有任何国家通过立法的方式提出 100%电动化并配套处罚措施。

但是,法国和西班牙等国家正在朝着立法方向迈进,目前已经走完了部分立法程序。大部分国家的设定电动化率大目标及逐步禁止 ICE 的大方向不会改变并进一步增强。

测算得知,绝大部分国家的新能源汽车 CAGR 将超过 20%,中国、日本、韩国等东
亚国家将在 30%左右,美国虽然未设目标但依靠特斯拉的增长未来电动车增速预计
也将在 20%左右。

全球新能源汽车在 2025 年将达到 1000 万辆以上,在 2030 年将达
到 2500 万辆左右,预计年复合增速将达到 25%。(东北证券)

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中国电动车持续高增长,特斯拉提升了整体认知度

今年特斯拉 Model 3 国产化充分提升了新能源汽车市场关注度,消费者对电动车认可度在提高。自主品牌与新势力今年也不断推出新产品,例如五菱宏光 Mini、比亚迪汉、小鹏 P7 等,市场可供选择的优质车型增多。电动车供给侧持续不断的优化撬动了 ToC 领域需求的释放。部分车企以智能化和经济性作为突破口率先获得了成功,例如智能化领先的 Model 3 和便宜实用的五菱宏光 Mini。补贴对消费需求的影响逐渐减弱,市场从补贴驱动走向产品驱动。

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政府债发行结束之日,社融大拐点之时?

近期利率中枢不断抬升,10年期国债利率已经高于去年同期水平,融资成本的抬升也会对实体的融资需求构成一定压制,再加上地产融资政策也在逐渐收紧,企业、居民的融资增长会逐渐趋缓。随着政府债发行逐渐结束,社融的大拐点也会出现。(中泰证券)

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风电行业宣言“放卫星”了吗?
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英国房贷利率连续三个月上行

市场咨询机构Moneyfacts.co.uk的统计数据显示,10月英国的2年期和5年期固定房贷利率连续第三个月环比上行。利率上行代表了银行业对经济前景及房贷违约情况恶化的担忧。同期,房贷发放量也出现环比萎缩,首付5%、贷款95%的高LTV按揭合同则少之又少。利率继续上行可能会对房价上涨产生负面影响。

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“十一”的报复性“婚礼潮”

据婚礼纪数据显示,“十一”8天假期内有超过60万对新人举办了婚礼,较去年同期增长了11.2%。这很大程度上与上半年疫情冲击下,婚期延期带来的集中释放有关。据婚礼纪数据显示,今年国庆期间举办婚礼的新人平均备婚时间为7.6个月,而去年同期仅为2.6个月。此外,九、十月作为传统结婚旺季也有一定影响。

“婚礼潮”也带动了相关产品消费的大幅增长,据苏宁大数据显示,节前一个月,婚庆用品消费同比增长128.5%,其中,婚纱增长112.5%;此外,家装建材也大涨117.7%。美团大数据也显示,“十一”期间婚戒首饰预定量的同比增幅高达137.0%。(中泰证券)

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中国出口的强大“韧性”

无论海外经济如何动荡,中国出口持续坚挺。

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前三季北京楼市大宗交易减少 新加坡政府投资公司是最大买家

第一太平戴维斯统计数据显示,2020年前三季度,北京楼市完成14笔大宗交易,成交金额累积达人民币382亿 元,相对去年明显减少。市场冷清中的最大抄底者是新加坡政府投资公司(GIC),年内在北京收购了三宗大型不动产,总成交额超过120亿元。

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都是新能源,光伏涨飞了,风电零部件是估值洼地吗?

中泰证券认为:

100%可再生能源场景:在不限电,且电网约束背景下,光伏发电量最大占比31%,风电发电量最大占比75%,而且从出力角度考虑,两者互补效果较好。

成本:光伏近年成本下降幅度明显,但2019年全球风电度电成本0.053USD/kWh,仍然是仅次于水电的第二低的可再生能源。

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