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一季报A股有望高增长50标的组合

站在当前,业绩公布、优胜劣汰、持仓结构调整、风格再平衡的多重因素作用下,需要重视与警惕业绩不及预期或微观结构尚未完全得到改善的“明星股”可能面临第二轮调整压力。进入一季报窗口期,仍需要围绕2021年投资主基调,盈利为王。市场经过一段时间调整后,诸多板块的估值性价比在逐步凸显。此时围绕经济复苏、业绩景气方向进行布局是4月份较好的选择,基本面改善的方向是当前投资较强的确定性。服务业+半导体医药+顺周期是当前配置业绩景气向上的三条主线。(兴业证券)

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破产清算,这次不一样?

财政部昨日发布的预算新规引发关注,尤其其中的地方平台破产清算引发债市热议。

这不是首次提到平台破产。早在2018年9月,中办、国办印发的《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》提出,对严重资不抵债失去清偿能力的地方政府融资平台公司,依法实施破产重整或清算,坚决防止“大而不能倒”,坚决防止风险累积形成系统性风险。同时,要做好与企业破产相关的维护社会稳定工作。如果再往前追溯,还有出处。

既然不是第一次,为啥现在引起这么大的关注?简单说,现在城投债占信用债的比重越来越大,截至3月城投债余额为11.04万亿,占同期信用债(企业债、公司债、中票、短融、PPN)的47%,占比相比2014年末增加了10个百分点。当前重仓城投的机构一大批,而且城投违约已经从非标向公开债券演进。(避险山庄)

广发证券刘郁做了2018年和2021年两版规定的比较:

2018年9月13日《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》(中共中央办公厅、国务院办公厅印发)“对严重资不抵债失去清偿能力的地方政府融资平台公司,依法实施破产重整或清算,坚决防止“大而不能倒”,坚决防止风险累积形成系统性风险。”

2021年4月13日《进一步深化预算管理制度改革的具体措施》(国务院印发)“清理规范地方融资平台公司,剥离其政府融资职能,对失去清偿能力的要依法实施破产重整或清算。”

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全球无人驾驶产业链各家参与方主要合作关系

(来源:中信证券)

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稳杠杆:从“不急”到“转弯”

从全年来看,要稳定宏观杠杆率,就要保证融资增速回落至名义 GDP 增速附近,前两月社融增速维持在高位不降,更多体现的是政策的“不急”,但要完成全年稳杠杆目标,社融增速终归要回落,3 月融资的回落体现了信用政策正在“转向”,边际收紧

往前看,今年的宏观政策是 2018、2019 年的延续,即贯彻新发展理念,2020 年只是因为新冠疫情的突发事件,节奏受到一定扰动,但经济总量回归正常后,政策基调又重新回归。所以今年的重点并非稳增长,而是调结构,化解各类风险。尽管货币政策加息降息概率都很低,但更多是定向紧信用:一方面是房地产企业和居民的增量信用的控制;另一方面是国企和城投公司增量债务的控制。

宽货币、紧信用,类似于“缩减版”的 2018 年,相同的是方向,不同的是力度。(海通证券)

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社融见顶后,市场如何走?

从历史数据观察,在信用周期下半场,从正收益角度考虑,表现最好的是信用债,然后是国债,权益资产与大宗商品表现较差,并且国债与股票均表现出了明显的股债跷跷板效应。当然历史是否会简单重复,还是这次不一样,这仍有待验证。(天风证券)

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钢企一季报超预期的原因

目前所处时点较为敏感,因为我们认为疫情后的这轮需求上行周期接近尾声。nn如果是处于上行周期中前段,可以不用对数据的单周变化过于敏感,但若处于后段,则须注意高频数据的转向,尤其是在目前价格重回历史顶部区域、库存处于高位的时期,后续应持续关注去库速度和成交变化。由于供应端唐山限产持续,吨钢盈利已回到 2018 年峰值附近,钢铁公司二季度盈利有望获得大幅增长。此外我们注意到部分钢企一季报超预期,且企业间表现出不小的差异,相比之下,我们测算的一季度钢铁行业平均吨盈利水平一般,这些异常可能与两方面因素有关。一方面一季度焦炭盈利处于历史顶峰,对钢企盈利贡献明显,同时焦炭自给率高的钢企相对更受益;另一方面 12 月-3 月钢价和原料价格明显上涨,前期低价存货也对一季报形成增益。(中泰证券)

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明星基金经理态度

赵诣大举加仓电子军工股,傅鹏博看好“顺周期”行业,明星基金经理对待医疗龙头看法存在分歧。根据通策医疗(600763.SH)公布的一季报显示,医药基金经理葛兰大幅增仓,所管理的中欧医疗健康(003095.OF)增持比例超 100%,一跃成为第 4 大流通股东,持股比例升至2.81%,而明星基金经理张坤所管理的易方达中小盘(110011.OF)则进行了减持,减持比例近 25%,减持后张坤的持股比例下降至 2.18%,低于葛兰,另一名基金经理归凯也进行了小幅减持。(光大证券)

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A股领先美股三个月?

A股自春节之后陷入调整,HS300指数从高位调整。美股却迭创新高。不过,自2019年开始,过去两年多,沪深300指数的涨幅目前仍然是超过标普500的。而从2019年以来,A股若干次出现了领先于美股的调整,本次也不例外。

此后疫情爆发后,美联储加速扩表,美股加速上行,而9月份,美联储总资产增速出现阶段性向下拐点,滞后中国两个月;2020年12月总资产增速重新上行,仍然滞后中国两个月。从四月开始,美联储总资产规模增速放缓,美联储扩表明显放缓,但仍保持正增长。因此,美股仍有货币层面的支持。(招商证券)

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“景气连续改善&一季报高增”的A股核心资产

年报一季报景气来看,业绩在Q4大幅改善的,主要是受益于疫情中段海外消费需求大幅提升的消费品(家电等),受益于生产端逐步修复的上中游设备和原材料(机械、电气设备、有色等),以及业绩基数低、景气底部改善的TMT(传媒、计算机)。Q1业绩大幅改善的主要是疫情受损板块(交运、商贸等)和供给端因素共振的周期板块(钢铁、煤炭等)。(天风证券)

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大宗商品的“供给侧”行情

除了可可和锌,今年全球主要大宗商品都存在供给缺口。

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3月中国PPI与CPI剪刀差继续扩大,达到2017年高点

表明上游的涨价导致下游企业利润被大幅挤压,因此4月8日的金稳委会议提出,要保持物价基本稳定,特别是关注大宗商品价格走势。(中金)

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3月通胀超预期:CPI同比上行0.4%,市场预期0.2%;PPI同比上行4.4%,市场预期3.3%

CPI高于预期主要受翘尾负向影响大幅减弱和非食品价格超预期上行所致,包括汽油柴油价格和服务价格上行;PPI涨幅高于预期主要由国际有原价格带动国内相关产品价格上行所致,分结构来看主要集中在生产资料领域。

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美国人在谷歌上搜索“宾馆”次数创十年新高

美国经济距离完全开放不远了,美国人压抑已久的消费热情也要爆发了。

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全球放水,全球炒房

美国最凶!

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A股“四月决断”现象

海通荀玉根:A股市场常有“四月决断”这一季节性特征,尤其在盈利出现拐点的年份更加明显。4月之后,年报及一季报披露、基本面更加明朗,两会结束、宏观政策形势更加清晰,投资者可以对行情做出更明确的判断,A股往往在4月选择方向。

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基金业“新财富”结果出炉!

晨星(中国)发布年度基金奖结果:

谢治宇操盘的兴全合润混合基金专注太阳能、医药研发及生产外包领域(CXO)和新能源整车,全年投资回报率75.16%,获积极配置型基金奖;

归凯负责管理的嘉实增长混合基金专注食品饮料、医药、计算机、传媒等板块,全年业绩回报65.67%,获混合型基金奖;

张清华和张雅君共同管理的易方达裕丰回报债券逐渐向光伏、电子、消费等成长性行业倾斜配置,同时增持基本面及股价低位改善的化工行业,全年投资回报12.54%,获积极债券型基金奖;

张雪负责管理的大摩双利增强债券全年以6.33%的投资回报超越中证全债指数3.28%,获普通债券型基金奖;

由何康担任基金经理的南方通利债券重点围绕信用债进行投资,全年获得了3.17%的回报,获纯债型基金奖。

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一季度新消费融资四大趋势

食品饮料依然是最热赛道。消费者要健康,也要刺激。

美妆个护市场不再只有国际大品牌,基于品牌跨界、国潮风起、男性市场崛起等趋势,更多的国货新势力正在蓬勃发展。

宠物、潮玩热度上升。(资本侦探)

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中美市场历年大类资产回报排行
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中概港股“二次上市”:股价并无明显重估,价差可以忽略

炒作回港逻辑可以歇歇了。

中金:

中概股二次上市后股价未有明显重估。当前ADR与港股完全可兑换的属性使二次上市股在香港市场价格与美国市场紧密相连。赴港上市后,中概股虽然香港交易占比不断提升,但股价与估值水平的重估到并不十分明显。

二次上市中概股价差基本可以忽略。由于两地股份完全可兑换,加上港币挂钩美元,因此在忽略的一些税费、以及交易时间与成本的摩擦后,两地价差基本可以忽略。

其背后可能的原因在于:一方面,中概股二次上市理论上在一开始并非直接触达了更多的新增投资者,而是对于原有的投资者有更多的交易地选择。另一方面,港股上市部分占比相对较小,再加上美股和港股两地完全可兑换的特点,也使得股价表现很难完全因为单纯的在香港二次上市就出现系统性的重估。当然,如果后续能够得以纳入沪港通投资范围的话,则将可能因为有新增的投资者群体而更为受益。

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相对A股较为稀缺的港股“特色板块”

例如互联网巨头、特色医疗、教育、物业管理、餐饮、日常消费以及博彩等娱乐服务板块,吸引了大量海外资金和大陆资金流入并驻留香港,进而进一步强化和巩固香港市场作为全球金融中心和投资中国“桥头堡”的地位。(中金)

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