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尹睿哲
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招商证券首席固定收益研究员
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来自价格的提示：“扛跌”的转债 招商证券指出，转债中低价部分8月跌幅仅有1%左右，表现十分扛跌；中高价部分虽然跌幅不小，但是其幅度仍然远低于主要股指，受部分个券正股业绩不及预期的影响、8月下旬开始高价转债加速调整，到8月25日累计跌幅超4%，中价跌幅仅3%。
招商证券尹睿哲、李玲
债券涨不动了？ 招商证券指出，债市增量资金虽有，但进场有放缓的迹象，一是由于理财买盘可持续性低于预期，其次“二永”买入结构未变，蕴含欠配之意，短期仍需关注情绪反复。
招商证券李豫泽、尹睿哲
债市太火了 信用市场的火热不断在打破市场认知，从年初用票息做账户的确定收益，再到利率下行打开利差空间，票息资产走牛强度甚至堪比2016年上半年和2020年一季度。
招商证券尹睿哲等
“五一”数据复盘：量优于价 以2019年为标准，繁荣的数据背后还隐藏着两点瑕疵，一是出行人次的提高并未伴随着旅游行业收入相同幅度的高增长；二是楼市表现依然平淡，结构分化显著。
招商证券尹睿哲等
转债估值再度逼近历史高点，这一次会突破吗？ 招商证券认为，短期内债券缺席“双牛”行情，因此转债估值也较难突破新高，全年围绕估值波动进行波段操作的思路不变，而当前或是规避转债高估值风险的时点。
招商证券李玲、尹睿哲
阻断债市巨震循环 目前，无论是市场环境，还是信用环境，都难以承受债市“暴跌”。要扭转当下困局，理财子公司安抚投资者情绪与流动性加码投放不可或缺。
招商证券李豫泽、尹睿哲
长假数据复盘：总量下行，结构“本地化” 总体来看，今年国庆出行积极性再度下滑，出游及消费的本地化特征明显。周边游主导情况下，铁路运输人次大幅下降，消费意愿也受到出行半径的压制。
招商证券尹睿哲
债市的抱怨：还有什么资产可买？ 低票息与高风险的组合，债券投资者是选择防风险，还是继续执行收益增强，成为了当下艰难的抉择。
招商证券尹睿哲等
哪些品种跌不动？ 截至2022年6月20日，存量信用债中，民企地产债估值收益率及利差均显著高于其他品种，尤其是非永续类私募债。
尹睿哲
债券“抢疯了”，盛况历年罕见 招商证券指出，4月以来这一轮资产荒持续的长度及力度都已经超过去年历次资产荒的表现；除了理财子公司拿量的主线之外，今年信用债供给“旺季不旺”也是诱因。
招商证券尹睿哲
如何看待5万亿回购“悬河” 11月以来，质押式回购成交额明显上升，市场在持续加杠杆么？是否会对后续资金面产生不利影响？
招商证券尹睿哲、刘冬
降了个“假”准？ 短期内利率预计仍以震荡走弱为主，而中期来看，我们维持偏乐观的判断：从宽货币向宽信用的传导并非一蹴而就，10月过后PPI下行或带动宏观环境从“滞胀”进入“衰退”，货币政策空间有望进一步拓宽，中期利率仍趋下行。
尹睿哲
被动“躺倒”的无奈 我们建议两点，一是关注优质城投债配置机会，期限上依旧拉长为主，但最好从折价券中做挑选，构筑防御空间；二是煤炭债交易窗口尚在，期限上建议控制在半年以内。负债端不够稳定的账户，出掉信用瑕疵较大的资产，落袋为安，待到调整窗口开启，择机配置，为时不晚。
李豫泽、尹睿哲
“充分满足”措辞重现 经济下行压力的主线愈发清晰，从MLF公告的措辞变化推测，政府债券发行提速的同时，央行也有望进入到“充分满足”金融机构流动性需求的窗口期，从而为政府债券发行提供适宜的流动性环境。再往后看10月过后将迎来PPI下行的关键转折点，货币政策的想象空间将进一步拓宽，货币和财政两个“钱袋子”有望配合发力以“共同对抗”经济下行的周期力量，经历调整过后利率仍有下行空间。
睿哲固收研究
围绕社融的三点思考 综合起来，随着实体有效信贷需求连续走弱，经济下行压力的主线愈发清晰。短期内，由于财政政策年内剩余弹药较为充足，从8月起发行提速，政府债券融资增速大概率于10月出现上行拐点，并带动社融增速企稳，当前利率调整正是对这一预期的提前反映。
睿哲固收研究
“骨感”的专项债 展望2021下半年，专项债的发行节奏较往年将更为平缓，今年额度发不满的概率颇大，但8月是个关键的观察窗口。
睿哲固收研究
钱多却买不到量 买不到量，止盈的意义在哪里？
睿哲固收研究
下半年，信用环境的三大考验 总体来看，产业融资几近塌陷、城投债演绎内部割裂与非标到期压力的再次出现，无一不表明今年的信用环境错综复杂。
尹睿哲
如何构建债市微观跟踪体系？ 债券交易涉及的主要信息特征有：成交价（或估值）、成交量、参与交易的买卖双方。抓住这些信息要素，可以将债市交易的微观结构指标划分为五个类型。
睿哲固收研究
城投严监管等于“债熊”？这次不一样 相较于过往，今年城投监管的侧重点向债券端倾斜，因波及面相对较窄、投资者预期充分，且过去几年城投举债已然被屡屡纠偏，所以整治未形成系统性冲击。
招商证券尹睿哲等
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