解析被误读的“直升机撒钱”

有观点认为,之所以08危机以后全球经济复苏疲弱,很重要的原因之一在于财政政策作壁上观,只留货币政策孤军奋战。对此,美联储前主席伯南克等人也在不同场合多次呼吁过“货币-财政”政策联合的建议(即所谓“直升机撒钱”)。

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英国金融稳定局前主席、美国新经济思维研究会理事长阿代尔·特纳曾在中国开展题为“后危机时代的债务积压和经济增长”的读书会。特纳在活动上表示,“债务是魔鬼,但用好了也可以变成天使。”——值得一提的是,特纳对直升机撒钱政策持正面评价。而张维迎教授则对其主张回应认为“这会给中国带来灾难。”

有观点认为,之所以08危机以后全球经济复苏疲弱,很重要的原因之一在于财政政策作壁上观,只留货币政策孤军奋战。对此,美联储前主席伯南克等人也在不同场合多次呼吁过“货币-财政”政策联合的建议(即所谓“直升机撒钱”)。关于“货币-财政”政策的内涵,我们先前已对其作了专题剖析译介(参见万字解读央行与财政部之间的“包办婚姻”)。如果说前文的最大特点在于用直观的象限坐标图形式为各位展现了一幅清晰的“货币-财政”联动政策图景,那么这一篇则偏重于从逻辑方面,将直升机撒钱置于与其他经济刺激政策对比框架中,带领各位进一步走进央行与财政部“包办婚姻”的世界。

本篇为见智周三-周五连载的直升机撒钱文章系列全文。如果您对下面6个问题感兴趣,推荐一读!

1.“货币-财政”联动政策(直升机撒钱)到底是什么意思?它有什么用?

2.为什么说这种政策形态一旦启用,必然能发挥效果?

3.分别相对于债务融资型财政刺激、非常规货币政策工具包(前瞻指引、QE、负利率)以及初阶“货币-财政”联合政策(财政部发债的同时央行启动QE),直升机撒钱的优势在哪儿?

4.除了货币增发量外,还有什么因素会影响直升机撒钱对通胀率的影响?或者说,在过往(比如一战后的魏玛德国)由直升机撒钱造成的恶性通胀中,除了超量的货币发行,还有什么伴生因素导致了恶性通胀?

5.能抑制直升机撒钱隐含的潜在恶性通胀风险的“被尘封的货币政策工具”,指的是什么?

6.如何在运行直升机撒钱时,依然维持央行独立性?

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