英国央行行长卡尼在IMF的演讲中提到全球化的第二浪潮——柏林墙倒塌，资本管制被放开，欧元奠基，中国加入WTO促使了产品市场和金融市场日益融合，带来好处的同时压垮了通胀和利率。
全球化也导致进口中间品在国内生产中的使用量大幅增加。信息通信技术革命使生产分拆，全球价值链产生，工资差使得这样做有利可图。中间货物贸易占过去二十年贸易总额增长的80％（图6），将进口产品的增加值占出口从1990年的10％上升到2015年的20％左右。
正如全球因素影响国内松弛与通货膨胀之间的关系一样，中央银行为实现通胀目标而制定政策更为困难。均衡利率受长期因素影响而下降，这意味着中央银行不得不使用非常规工具来提供刺激。同时，开放和联动的市场也削弱了央行对国内金融状况的控制力。
在面对这种通缩的挑战时，有人认为应该对货币政策框架进行大修。例如，Claudio Borio最近表示，持续的全球一体化带来的长期通缩效应主宰了从复苏进度带来的更小的产出缺口所增加的周期性通胀压力。博里奥建议中央银行应该出于宏观审慎的原因和适应正全球供应冲击的原因接受这个低通胀的现实。
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