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【1998年还是2002年？历史的重复】
▎本期摘要
00:05 历史重回98、99？
02:24 放开金融监管后的杠杆威力
04:18 惊人的相似：外汇下降，本币贬值
06:55 中国特色的市场经济体系
08:15 在预期管理上，我们还是有经验的
09:48 外汇储备的预期管理
▎部分梗概
00:05
重回98、99？
今天我们把一季度给基金公司做的一部分路演的内容给大家唠一唠。
从题目上来讲，我们当时设定的题目是《1998年还是2002年？历史的重复》。实际上很多东西从我们现在能够看到的微观、中观、包括宏观的环境上来看，我们觉得这个情况太像98、99年的时候了，而更多的不像2002年，因为2002年算是全球总需求扩张，金融杠杆放松，金融监管放松，经济正向循环，应该说在那个过程中是一个大的周期的开始。
比如说在微观上大宗商品的繁荣，2002年到2012年大宗商品价格的迭起，根本原因是源自于全球总需求的扩张。我记得在《见面》活动的时候讲过这个三级架构，里边也讲到过关于这个全球总需求的来源究竟是来自于什么。原则上来讲，中国在02年以后经济的高速增长，本质上也是一个结果，应该说和商品价格之间从某种程度上来讲都是一个结果，两个结果之间也有一些相互的影响。
原因不难理解，01年中国加入WTO，02年之后我们看到内需营房地产政策，住房需求化改革落地；外需主要来自于我们的出口、累积下来的外汇储备、经常项目下的顺差、包括外汇账款做的被动性的货币投放形成的居民储蓄。这些所有都来自于中国的出口，而出口来自于外部的需求。
02:24
放开金融监管后的杠杆威力