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后危机时代，金融监管成为了政学各界热议的话题，宏观审慎政策也开始日益引起决策者与学者们的重视。在金融监管中，杠杆率是非常重要的指标之一，申铉松近期在IMF的年会上就系统性风险与宏观审慎政策发言时指出，不应笼统看待杠杆率问题，而应将其进一步划分为小杠杆（leverage in the small）与大杠杆（leverage in the big），前者即个体金融机构的杠杆率，后者为金融系统作为一个整体的杠杆率，这两种杠杆未必总是息息相关的。此外，他还指出处理系统性风险，应该首先从宏观视角着眼，这就意味着应该具备一个全球性的视野框架，并以韩国和西班牙为例对该框架作了精要论述。
- 1999年欧元正式启用前夕，西班牙总的银行信贷规模达4140亿欧元。随后10年，西班牙的信贷规模翻了5倍，达到了1.87万亿欧元。其中，与地产有关的信贷增长最为迅速。欧元创设前，这些贷款完全靠西班牙居民的存款融资，但是，随着贷款数量逐渐超过存款，越来越多的融资来自于西班牙之外的投资者，其方式如长期担保债券的发行等。
如果您对“小杠杆”与“大杠杆”间的关系感兴趣，或者对全球框架下的宏观审慎政策感到好奇，欢迎阅读！
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