“ 交易桌前看天下，付鹏说来评财经
这是一份从2017年3月开始伴随全年的投资指引
▲ 全年订阅 加入付鹏说专属交流圈儿
—
<订阅特辑可观看视频精彩内训>
本期摘要
索罗斯先生讲了财政赤字，我们先不去管美国财政部最后带来一个什么样的结果，美国政府在十年到底财政赤字是增加还是减少，至少从预算案上我们看是增加了财政赤字的扩大……
本期《付鹏说》，和付总一起看看特朗普的循环局。
内容梗概
>>阅读以下文字请结合上面视频内容一起理解
最近社区里有很多朋友在问我关于金银比价的问题，我之前也介绍过金银比价的一些框架和逻辑。其中最重要的一点就是要考虑白银的另外一个属性，也就是商品属性的转换，这实际上是影响我们对银进行比价什么时候入场的关键节点。
在聊这个之前，我们先普及一点关于COMEX白银的一些基础情况。比如我们经常看到的COMEX白银的库存情况，比如这里我从汤森路透(Thomson Reuters)截取了关于CME白银库存的一些情况。
当然，你要了解库存的数据，实际上也要了解库存形成的一些机制、库存是怎么形成的。这些信息在CME交易所的网站上都是可以查询到的，我这里截了三张交易所库存数据的excel表（见视频）。
那么去理解这个其实比较简单，我们看到交易所有指定的白银品牌，这基本上就是炼厂。然后这里有生产商、炼厂、品牌、交割品牌的这些代码，这就是所谓的交割品。
白银基本上就是银矿到炼厂，然后生产出来。当然，这个生产商不一定就一定是炼厂，但生产商可以委托炼厂去进行生产，只要它符合交易所的交割品级，然后交割注册品牌，那么生产出来的白银的银锭原则上来讲就可以进行交割了。
黄金其实道理也一样，从冶炼厂铸成可交割的金条、银条，只要满足交割的品级生产商纯度规格，满足CME的这些要求。当然，银条也好、金条也好，它到底是属于冶炼厂自己呢，还是属于委托代加工的这些客户？
其实这些只要是形成了这样的一个品牌，你可以在CME的网站上看到，这里边有负责运输的企业名单，也就是交给了负责运输的这些企业。因为贵金属的特殊性，所以交易所是专门会指定这些公司，将这些要进行交割入库的金条、银条，运输到专业的交割库里去。
这里就有一个交割库的清单，我们可以看到它们所处的位置，纽约、新泽西、马萨诸塞州……然后参考表格里的这些仓储公司，你会发现，贵金属的仓储实际上就是我们熟知的这些大的经济商，包括一些银行，他们自有的这些库，实际上就成为CME指定的这些交割库。
由这些特殊的专业运输公司指定的，然后进库，这就生成了我们所谓的“库存”。所以如果我想从A仓库挪到B仓库，把仓储挪一下的时候，你会发现比较不容易。因为他需要在转运的过程中，仍然需要交给这些交易所认可的运输公司去进行转运。
并且在这个过程中，因为这些东西都是由担保的交易所安保的，所以你想拉出来再返回到交易所，你就必须得重新的走到前面那一步。那么这里边就有很多环节了，包括这里的一些检验贵金属检验的一些公司名单，你要重新地进行检验、检测，保证其纯度质量，然后重新再入库。
所以这样一个转库再重回交易所的过程是非常复杂的，从交易所的这张excel的这张清单里其实能够看出来。这样的话，交易所就形成了这样的一个库存，而白银的库存也是这样子形成的。
很多人会关注这些仓库的情况，我觉得这里其实没什么特殊的含义。因为这些仓库都是大家比较熟悉的，比如HSBC、JP Morgan，这实际上他背后并不代表他自己持有的，更多的实际上还是他的客户。
当然，这些银行和银行的客户究竟是谁，其实可以是方方面面的，可以是一些基金、可以是炼厂，可以是银行自身，也可以是一些投资客，或者一些金银珠宝的需求方。换句话说这里边其实不能单独的看出特别多的猫腻。
比如一些新闻最近可能会说JP Morgan仓库持有的库存总量比较多，所以大家都比较关心的是JP Morgan背后是什么样的客户群体，我们从公开信息是不可能看到的。市场可能会有一传闻或猜测，但大部分时间这类信息相对来讲是比较保密的。
我们看公布出来的这些库存报告里边，你都可以看到每一家的仓库保管公司，也就我们所谓的银行，他们代表的客户，背后实际上这就生成了我们看到的库存。库存里边实际上分成了两块，我们可以看到一个是Eligible，一个是Registered。
……
>> 订阅特辑即可观看详细视频和图表
