“ 交易桌前看天下，付鹏说来评财经
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本期摘要
金融危机以后从2008年到2011年这段时间已经隐含了潜藏的白银逼仓的格局，读懂金银比价逻辑应该不是基于ratio发生后续变化，应该是基本面微观的变化最终决定比价的变化...
本期《付鹏说》，和付总一起了解一下从金银库存如何看待金银比价。
内容梗概
>>阅读以下文字请结合上面视频内容一起理解
在前面这一部分，解释完基础性的内容以后，我们再倒过来看比较关心的实际应用情况。
大家看右下角这幅图（见视频），是让大家看2011年的那波白银挤仓的情况，可以看到当时低库存的情况，交易所的库存实际已经低于10万盎司。
我们可以看到当时交易所总库存已经是持续下降，并且总库存在下降的过程中就可以看到两部分总库存变化。我们可以看到存货库存实际上还有小幅增加，但是最重要的可以看到注册可供交割的这部分库存下降幅度非常快。
这部分实际上对应当时整个持仓的情况来看，因为当时其实CME交易所大量的成交和持仓，尤其当价格处于三十二、三以上的时候，其实就形成很典型的巨量持仓、逼仓，尤其是逼可供交割，所以可以看到总的库存实际上是降的。
我如果记得不错的话，在金融危机以后应该从11万盎司大概降到了9万多，总库存降幅其实并不大，但是可以看到这时候就出现大量的转换，也就是大量的可供交割的库存转化成了E。
也就换句话说，可以理解这时候的动作，就是有一部分人在市场上认为囤积白银是囤货可居的，并且市场需求也增长，所以从交易所接走仓单以后注销，然后出库一部分（必须是出库一部分），因为总库存下降。另外有的人纯粹为了投机将注销的这部分库存实际上就转化成存货的这部分库存，但是仍然放在交易所的仓库体系内。
02:37
逼仓的游戏
这是我们看到的数据的变化，然后大量成交和持仓意味着投机度的激增，并且可交割的库存持续下降以后，交割库存和持仓量之间已经对于可交割形成了巨大的问题冲击，也就形成了逼仓的环境。
实际上白银那时候大的环境实际上就是典型逼仓的游戏，很快从30触及到50几。右侧这幅图，汤森路透（homson Reuters）的数据应该不是特别的全，所以我这边用彭博的数据做了一个补充：
我们可以看到在这一侧，结构在金融危机以后快速的挤压，尤其是到30美金以上的时候，就出现了结构转成了Backwardation也就是逼仓的情况，因为可供交割的库存大量下降。
至于说这样的操作是谁，然后为什么？这个数据并不能告诉你是谁和为什么，但是它实际上相当于在微观过程中，可以很清晰地看到逼仓出现。那我们可以看到当时金银比价的情况，金融危机以后金银比价触及到80以上，到这轮逼仓末端的时候，可以看到...
本期相关内容
05:03 逼仓条件的形成
07:23 基本面微观变化决定比价
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