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本期摘要
当股市正反馈资金的流入，油价因为供给因素导致上涨，这时候油价上涨驱动利率上升，但是利率上升过程中并没有影响到权益类的变化...
本期《付鹏说》，听付总聊聊油价、FED都确定以后的第二次利率冲击问题。
内容梗概
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今天晚上一些重要数据基本上都出完，美联储加息基本上都在预期之内，美国EIA公布出来的库存数据，我们看到的大类资产的配置市场发生一些变化，很值得关注。
00:28
股市与油价并非正相关
首先第一点，我们还是先说一下油价在今年2月份波动的主要因素，当时我在跟很多基金经理交流的时候说到，可能主要波动因素并不在油的基本面本身，只是按照季节性去看美国的库存数据，由于炼厂的检修，库存数据可能都会有所影响。
原则上来讲，基本面上处在不利于油价但是又处在真空阶段，这个基本面还不足以引发油价在整个2月份如此剧烈的波动，当时油价从66块钱最低跌到57块钱左右，那么更多的因素是什么呢？
我给一个朋友这样的图（订阅特辑可见图表），是今天晚上的，我们可以看到当时实际上更多的就是系统性风险，所以这样的利率冲击到来，那么波动率大幅度抬升，可以看到在2017年下半年，实际油价的上涨，股市的加速上涨几乎是保持一致，市场处在极低的波动率水平下。
那么大概进入到12月份以后，美国长端利率十年期开始大幅度抬升，当时大概是平均2.4左右开始一路抬升到2.8，这样形成第一次利率冲击。我只截取这么短的一段时间内，应该说这样的反馈机制更多的只是在很短时间内出现。
也就换句话说，股市和油价之间并不是完全正相关的关系，这里不要搞错。实际上就是处在类似于利率冲击前后的情况，股市正反馈资金的流入，油价因为供给因素导致上涨，这时候其实你会发现油价上涨驱动利率上升，但是利率上升在这个过程中并没有影响到权益类的变化。
也就是之前我们讲大类资产的时候说过，利率它其实是两个极值才会对市场形成负向正反馈，在中间其实你往往看到的就是利率抬升伴随着经济好转，股市也是上升的，但是只有在两端的时候会发生类似于这样的利率冲击。
03:15
第一次利率冲击以后波动率抬升
事实上来讲，到了1月底2月初的时候就比较明显，当利率冲击来的时候，油的本身供给面的因素处在真空阶段，没有太更多有利的基本面因素，供给端的因素可以推动油价的上涨。那么波动率起来以后，股市一冲击，大家对于需求的这种预期就会短期进行调整。随后我们看到了更有点类似于系统性的传导，基本上可以看到股市的波动跟油价的波动几乎是保持高度一致性。
当然第一次利率冲击以后波动率快速下来，但是整体波动率实际上已经从较低的水平向上抬了一个台阶，VIX围绕在10，现在基本上围绕在20左右，实际上隐含的风险已经是抬升了，那么为什么要重点观察这两天呢？
这两天我们可以看到大概也就这四五个交易日，一直包括到现在为止，美联储加息已经落地，权益市场跟股市之间是出现明显的分叉，实际上油价大幅度上升，有创新高的这样的趋势，但是可以看到标普实际上承压非常明显，毕竟美联储加息加上油价进一步上升，其实美债只是处在高位，比如说十年前期处在2.83左右的水平，震荡利率对于权益的压制目前来讲应该表现的还是很明显。
而油价进一步的上升，其实不仅仅是我们前面讲的系统性恐慌环节，如果是的话，其实会看到类似于前面2月份情况，就是股市涨油价涨，股市跌油价也跌......
本期内容梗概
05:18 劈叉隐含油价本身的有利的一面
07:46 第二次利率冲击，美股压力大
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