四组图看看中国黑色冶炼加工行业的变革 【212】

作者: 付鹏
放到中国的钢铁行业来看,1998年企业销售利润率是负数...

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<付鹏说:四组图看看中国黑色冶炼加工行业的变革>
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传统的供需曲线:需求推动利润,利润推动投资,投资推动产出,产出压缩利润。

放到中国的钢铁行业来看,1998年企业销售利润率是负数,2000年经历了供给侧改革和去产能的过程之后,企业利润率得以恢复,之后随着需求的抬升,供应的投资周期滞后。随着2003年12月企业销售利润达到了顶峰8%,利润刺激下投资开始增加。黑色金属冶炼加工企业数量开始加速出现井喷,同时市场开始淘汰低效率的亏损企业,淘汰一部分落后产能。

 2006—2007年,亏损企业数量下降,新增企业数量保持稳定,大中型钢企利润总额创纪录(虽然销售利润率有所回落,但是大中型企业利润累计仍在快速扩张,销售利润率的下降,通过规模效应(产量)使得总利润扩张)。

这一阶段汇总的黑色金属冶炼加工企业利润累计和大型型企业利润累计总额相差不大,基本吻合;企业利润主要靠销售利润率支撑,产能仍处在温和状态,企业平均财务成本还不是影响利润总额的关键因素。

至此行业整体仍处在市场经济的发展框架下,价格的市场机制有效。

2008年金融危机到来,全球需求的萎缩使销售利润率跌回到了0一下,企业累计利润一下子转为了0 ,亏损企业数量激增。

2009年开始启动四万亿政策刺激经济增长,同时金融做大做强,信贷扩张,债务扩张,监管放松,杠杆扩张;对于钢铁下游需求端,则出现杠杆扩张的状态,钢贸商融资,资金借道进入房地产领域,房地产利润的诱惑使得钢贸环节中产生自反馈[融资—推动需求进一步“繁荣“—推动价格的上涨—产能继续扩张(虽然从供给端带来的利润率并不增长)—推动铁矿石的需求上涨]。

需求曲线的刺激直接使得销售利润率回弹3%左右,企业累积利润增加,原本激增的亏损企业数量快速下降。

至此,在价格和利润的刺激下,原本经历过洗礼的行业出现企业单位数量激增,而企业销售利润率的再次下降则产生了更细致的问题和结果。

2011年开始反倒出现了财务成本激增的情况,四万亿带来的利润迅速被财务成本蚕食掉,虽然保持着稳定的(产能饱和状态下)利润率,但这一销售利润率不足以刺激企业进一步的扩张。

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