2019年展望第一部分:仍然是利率为锚(2)【238】

利率为锚——平坦化与风险

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付鹏说:2019年展望第一部分:仍然是利率为锚(2)【238】
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我们接着看一下关于美债的目前的情况。

刚才我们看了美债的长短端利差,那我们来看看这个关键的几点。第一,美债十年期目前来讲已经走了非常完美的一个过程。这次的整个完整的加息路径中间十年期的收益率大概从1.6左右,这是当时的负利率套息,走到了3以上。我们可以看到技术图形上走了非常漂亮的一个收敛三角形。这个行情持续了将近两年半快三年的一个过程。目前来讲,出现了一个不太好的技术信号。

第二,我们来看一下关于美债的CFTC的十年期的净持仓,我们会发现最近这段时间内已经开始出现大规模的资金平仓的过程。债券净空头已经开始大规模的离场,这个情况跟2017年上半年有一段时间比较相似。现在还不确定究竟是类似于17年这种暂时的情况,还是说会是一个长周期维度的结束。但是从目前的判断上来讲,比较偏向于后者。

持仓的变动对应到原油上面,就非常清晰了。在15年到16年油价下跌、全球通缩的过程中,长短端利差虽然在收,但是更多的是长端在下行、并不是上行。之后长短端利差在收,基本上是短端大幅的上行,长端上行的速度较慢,所以说这个应该是2016年9月份以后,也就是完成了能源的冻产。

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