上周最令我的惊讶的，是美国利率市场交易者对美联储加息预期的急转直下。周内写了两篇关于全球债市和货币的，结果两篇之间才隔了一两天，利率互换隐含的美国明年加息次数就从一次掉到了零。要知道，一个月前还是三次。
全球衰退型债牛和流动性陷阱的判断从非美数据看并不草率，最终的引擎美国如果熄火，那大家也就都进一步熄火了。结果周五美国非农就业大跌眼镜的低于预期，似乎预示着悲观的判断开始验证了。市场预期的验证就等着美国经济反映了。
我的同事之前写过一篇文章，说的是如果美联储降息，对资本市场绝不是好事。他的逻辑是，如果现在美联储考虑降息，那么必然不是主动的，而被动的降息意味着基本面变差，支撑市场的逻辑不是经济温和增长和较宽松的货币政策。很不幸的是，现在市场似乎正在朝这个方向走。美国利率互换价格隐含的预期，已经开始有2020年降息了。如果2019年加息次数为零，2020年开始降息，市场将交易这个悲观的逻辑。
