美联储理事:下行风险显著提升 缩表应在今年底前结束

作者: 杜玉
美联储理事Lael Brainard表示,不会过度解读某一次零售数据,美国经济动能相当稳健,但下行风险显著提升。美联储现在按兵不动是适宜的,资产负债表正常化应在2019年“晚些时候”结束,这符合本周其他联储官员的预期。

在任期间拥有FOMC永久投票权的美联储理事Lael Brainard周四接受CNBC采访,此前美国刚刚发布远逊于预期的12月零售销售数据。

Brainard表示,模型仍显示美国经济会“稳健增长”,但美国经济面临的下行风险“显然提升了”,最新的零售数据加重了这一风险,但自己不会过度解读某一份数据:

“早在去年12月,我就已经注意到了美国之外的全球经济中,一些逆流在增加、顺风因素在减少。我认为,这个看法在今天更为准确,下行风险正在积累。

我最担心贸易摩擦、英国退欧谈判不确定性和中国经济表现。尽管国内动能相当稳健,美国是个非常国际化的经济体,金融体系会特别回应海外盈利、金融状况和波动,所以我非常留意海外的前景。

我会观察事态发展,尽管美国经济仍然强劲,但海外经济增速放缓,政策不确定性仍然偏高,金融条件也趋紧。焦点是确保通胀维持在2%的目标,并让劳动力市场有能力吸引到人力。”

Brainard对下行风险的解读与美联储主席鲍威尔一致。在1月FOMC会后的记者会上,鲍威尔表示,一定程度上,未来加息的可能性下降。美国宏观经济环境强劲,但海外经济体增长放缓,尤其是中国和欧洲;若英国硬脱欧并导致金融市场动荡,将令美国经济受创。

Brainard也据此认为,美联储现在“按兵不动”是适宜的。美联储将拿出耐心等待未来的经济数据,并选择对经济最有利的政策路径,“我会衡量今年晚些时候采取什么行动合适,如果有任何政策行动的话。”

她也明确表达了对缩表政策的观点,认为资产负债表正常化应在2019年“晚些时候”结束:

“美联储想要一个充足的准备金供应,在需要多少准备金的问题上,我们采纳了市场的一部分意见。我个人想要在这个水平之上再来一层显著的缓冲垫,来避免波动性。”

金融博客Zerohedge指出,Brainard去年的货币政策立场从“鹰派”转成了“鸽派”,今年更是成为首个敦促今年就结束缩表、给出“日历指引”的美联储官员。而CNBC的问卷调查显示,市场参与者普遍认为在2020年或2021年一季度才会结束缩表,这代表Brainard认为缩表“至少提前一年结束”。

美联储在1月FOMC会上释放出“暂停加息”的最强信号后,缩表政策成为市场关注的下一个焦点,美联储多位高官此前一直强调,缩表政策并没有干扰金融状况。但美联储主席鲍威尔也承认,联储正在评估缩表计划,将在今后数次货币政策会议上完成相关计划。如果美联储认为是缩表造成了市场动荡,将准备好灵活调整。

华尔街见闻曾提到,本周多位地区联储主席都提到了缩表事宜,均与主席鲍威尔的观点一致;他们都强调,对于缩表政策的去留,今年就会作出结论。1月底曾有消息称,美联储官员接近决定,是否比此前预期时间更早结束缩表。

2021年的FOMC票委、亚特兰大联储主席Raphael Bostic表示,亚特兰大联储正在小心地审议资产负债表政策,“希望未来几个月可以对资产负债表最终规模形成观点”。2020年票委、克利夫兰联储主席Loretta Mester曾透露,美联储将在未来几次会议中确定结束缩表的计划:

结束缩表后,美联储资产负债表规模会比2008年金融危机前大一些。美联储将适时就资产负债表相关安排知会公众。

华尔街见闻会员专享文章《美联储提前停止缩表?这个会议关系到全球风险资产涨跌》曾指出,美联储资产负债表从危机后的峰值4.5万亿美元降至了4万亿,目前缩表进程已经过半,从1月的资产负债表数据来看,到期国债规模和MBS资产剥离的速度都有所下降,联储似乎已悄悄放慢了缩表的步伐。

高盛2月初研报提到的基本预期是,美联储缩表会在2020年早期结束,最终的资产负债表规模约为3.6万亿美元,较现有的4.1万亿美元减少5000亿美元,较金融危机后峰值减少接近1万亿美元。高盛认为,对美联储缩表已经严重干扰到市场的担忧,有些夸大其词。

*本文来自华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn)。开通华尔街见闻金卡会员,马上领取2019全球市场机会。

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