全球市场“选择性失忆”:如今,坏消息也成了好消息

作者: 张丹丹
时隔五年,股市似乎又进入了这样一个时期:好消息就是好消息,坏消息依然是好消息。是美联储的“鸽声”压倒了一切吗?

你可能没有注意到,全球股市在去年年底跌去的市值,今年已经全部涨回来了。

在市场乐观情绪带动下,MSCI ACWI全球指数已经反弹至去年12月初的水平。

美股同样抹去了去年年底的涨幅。A股沪指反弹更强劲,已经回到了去年10月的水平。

这种反弹无法从基本面数据中获得支撑。毕竟开年以来,主要经济体的数据连“尚可”都达不到——美国12月零售数据创近十年最差水平,欧洲三大经济体11月工业产出均陷入负增长。随之而来的衰退阴云也一直笼罩在各大经济体上方。

但市场却选择性“忽视”了这一切,并且“忘记”了去年年底对全球经济增长放缓的担忧。

这不禁令人回想起2013年上半年的情况。

2012年底小幅回调后,2013年1-5月,美股持续上涨,直至6月再度小幅回调。

彼时,高盛针对这种情况发表研报指出,不管美联储政策利多还是利空,美股总是上涨的(也就是说,对于股市,好消息就是好消息,坏消息依然还是好消息):

美联储沟通政策的不对称性也许能够解释这一情况。当美联储的货币政策收紧时,联储对经济的评论倾向于看多经济前景,这防止了大幅抛售股票的情况发生。但当美联储降低利率时,美联储对经济的评论却不会相应的悲观,因此股票价格会大幅上涨。

上述评论的不对称性并不意外。因为美联储官员向来强调鸽派的政策变化,而刻意淡化鹰派论调(为了避免让市场不稳定)。

时隔五年,“坏消息依然是好消息”的情况在股市再次上演。始作俑者似乎还是美联储。

近一个月以来,美联储频频释放暂缓加息的信号,并暗示将考虑停止缩表。华尔街日报称,美联储态度的明显转变压倒了一切,随后公布的任何疲软数据都只会让人们燃起希望,认为美联储会变得更加温和:

自圣诞节以来股市的所有反弹,都是在估值不断上升、而非企业基本面改善的背景下出现的。

不过,鉴于美联储态度的影响之大,投资者也因警惕可能的“反噬”。华尔街日报分析称,如果美联储认为投资者过度解读了其更为谨慎的立场,任何澄清都可能引发抛售,其幅度可能与今年的反弹一样大。

*本文来自华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn)。开通华尔街见闻金卡会员,马上领取2019全球市场机会。*

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