前瞻的“金丝雀”——韩国在告诉我们什么【251】

作者: 付鹏
韩国电子产品出口下滑隐含的意义

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付鹏说:前瞻的“金丝雀”——韩国在告诉我们什么【251】

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今天聊一聊韩国,在全球整个大类资产框架中间,韩国是具有一定的重要性的,尤其是在过去的十年中,我认为韩国是非常重要的。

韩国的经济情况大家称之为叫“金丝雀”,实际上是因为它非常敏感,过去十年全球经济很重要的一个增长动力来自于科技类,作为科技类的前端,半导体市场ICT的产业,大家还是比较关注韩国的一些经济数据的情况。在2017年、2018年,从数据上不难看到,韩国电子产品的出口无论是增速还是总额上都是最好的年份,韩国的股市也对应的在2017年、2018年创出了历史的新高,走了非常好的一段行情。

韩国的股市,一般大家会看到这张图。

韩国的股市跟韩国电子产品的出口总额之间是高度相关的,实际上还是充分的在过去十几年里反映了经济的情况,这也是韩国重要的一个观察数据。包括在今年的年初,全球权益类的反弹过程中,韩国股市反弹的幅度是比较小的,大家也一直在密切的关注。

很多人说为什么韩国和日本的权益类反弹的幅度要明显小很多,这其实就是对于它处在全球大类资产的的环节中的理解,你可以把它理解成,像日本,它就是纯资本流动,对于斜率不敏感,如果你想单纯的去做多或者做空那是另外一回事了。

做多更建议去做纳斯达克或是标普,做空的时候倒过来,或者去做空东证或者日经,或者可以做一个劈叉关系,即“多标普、空日经或东证”,这样永远会有正向的收益,原因其实是在于两个市场的结构和比重。

韩国证券市场其实也一样,韩国的KOSPI指数代表韩国经济,而韩国经济在全球大类框架中间,我们将它定性为金丝雀,因为它更多的处在信息技术的上游,半导体市场的生产环节,可以把它理解成产业链上游的变动,所以它更加敏感一些。

如果从2018年看韩国的经济数据,你会觉得好像还不错,四季度增长还是很强劲的。虽然2017年四季度大概有3.1%的增速,2018年的四季度有2.7%的增速。

但是如果把它的经济比重拆分出来看,前瞻性数据表现出来的情况是,韩国电子类产品的出口已经是大幅度下滑,下滑的同比幅度超过了从金融危机以后最差的年份——2015年和2016年。

2015年的那波大家都知道,包括中国在内,全球新兴市场在电子类产品出口同比最大跌到17.4%,而最新的数据已经是负的18.64%,创出了仅次于金融危机的一个跌幅,而绝对值下滑的幅度更大,而电子类出口占到韩国出口中非常大的一个比重。

现在来看,韩国出口的同比增速现在也基本降到了不亚于2015年和2016年那一波。

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