尽管全球股市势头强劲，但基金经理们似乎不那么乐观，尤其是对欧洲股市。
美银月度全球基金经理调查显示，尽管今年迄今全球股市反弹了18%，但基金经理们3月仍然将股市风险敞口削减至2016年9月以来的最低水平，仅超配3%，并更多持有现金和房地产投资信托等防御性资产。
BofAML Data Analytics首席投资策略师Michael Hartnet在一份声明中表示，“尽管利润预期上升，利率预期下降，现金水平下降，但股票配置继续下降，人们就是没有意愿交易股票。”
共有186名基金经理参与了调查，他们管理的资产规模达到5570亿美元。
调查显示，19%的受调查经理人认为目前全球最拥挤的交易是做空欧洲股票，这是该交易首次荣登最拥挤交易榜首。
（最拥挤交易演变历程 图片来源：Zerohedge）
本月初，OECD在全球经济展望报告中称，欧洲经济增长存在巨大隐患。OECD指出，英国的硬脱欧可能大大提高欧洲经济体的成本。除此之外，作为高度依赖出口的经济体，德国经济受到贸易壁垒上升的影响，经济增速被较大程度地拖累；意大利经济也出现衰退现象。OECD将欧洲经济增速预期由此前的1.8%下调至1%。
拥挤交易排行中，排在第二的是做多美元，有18%的被调查者选择该交易，是2006年6月以来的最高水平。做多FAANG+BAT是第三受欢迎的交易，排在第四位的是做多新兴市场。
（图片来源：Zerohedge）
尽管做多新兴市场从上个月的排名第一下滑至本月第四，但新兴市场依然是基金经理们最看好的市场，有40%的基金经理选择超配新兴市场，这是2018年4月以来的最高水平。
然而当市场过多被一方占据时，情绪调查可能是可靠的逆向指南。例如，低水平的股市资金配置或意味着未来的上行潜力，而“做多股票-做空现金”、“做多欧盟-做空新兴市场”、“做多工业-做空房地产投资信托基金”也成为有价值的反向操作策略。
在最大尾部风险方面，约30%的受访者最担心中国经济放缓，紧随其后的是贸易摩擦，该选项在过去九个月里一直高居榜首，本月有19%的基金经理将其列为最大尾部风险。本月的第三大担忧来自企业信贷紧缩。
（最大尾部风险演变史 图片来源：Zerohedge）
经济增长预期和通胀预期均有所改善，34%的投资者预期明年消费者物价指数将走高。在利率方面，55%的受访者认为美联储将继续加息，38%的受访者预计紧缩周期将结束。
*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn）。开通华尔街见闻金卡会员，马上领取2019全球市场机会。
