推荐中远海能、招商轮船、中远海控——申万交运观点汇报

来源: 申万宏源研究

闫海,申万宏源交通运输分析师,毕业于卡斯商学院,拥有2年证券行业研究经历,从业资格证书号A0230519010004

观点概要:

•看好航运、航空、快递板块。首推油轮的中远海能、招商轮船和集运板块中远海控。美国石油出口增加带来的全球能源运输结构变化将带动平均运距上升,叠加中美潜在能源贸易增加将,油轮板块上行周期确定性提高,19年Q4叠加限硫令对运力退出的影响运价有望大超预期。集运板块当前为贸易战后预期最低点,竞争格局显著改善,贸易战抢运后的需求真空期仍能实现盈利,价格战阶段或宣告结束集运行业有望进入盈利周期。

•油轮:看好油轮周期上行,推荐中远海能、招商轮船。向上催化:(1)中美恢复石油LNG贸易(2)限硫令对运力退出效应在下半年显现,(3)伊朗制裁豁免期过后运力进一步退出。

•集运:左侧推荐中远海控。集运公司经营杠杆巨大,当前AH及海外集运龙头股股价及估值均与16年接近,但运价比16年同期高74%,市场悲观预期有望随贸易战缓和叠加运价4-8月上涨修复。(1)班轮公司对需求悲观,运力投放谨慎,格局改善超预期。市场担忧的抢运后运价暴跌较难出现。(2)价格战有望结束,进入盈利周期。船舶大型化后超大型船舶交付带来的成本差距是集运价格战的重要原因,当前大船交付基本结束,激烈价格战后第二梯队外均已退出,剩余公司背后有政府产业政策支撑,无进一步价格战必要。班轮公司竞争策略已从干线成本竞争向服务延伸,我们认为集运行业价格战阶段有望结束,迎来盈利周期。(3)右侧信号关注一季报同比改善情况及4-8月提价情况。

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