今年以来，在全球风险资产普涨的局面下，中资美元债的表现毫不逊色。
2019年至今,中资企业在离岸市场发行美元计价债券的行情显著回暖，非投资级中资美元债价格飙升，息差大幅下降。
据华尔街日报援引洲际交易所(ICE)数据，截至今年3月28日，垃圾级中国企业债券的平均息差下降了2.64个百分点，平均收益率降至8.1%。
相比之下，整个新兴市场垃圾债券的息差较上季度收窄1.01个百分点，美国垃圾债券的息差则下降1.25个百分点。
另外，第一季度Markit iBoxx亚洲中资美元债券指数也上涨4.7%。去年压制中资美元债走低的诸多不利因素，例如贸易摩擦、美国利率上升前景以及中国企业违约频发的问题都有所缓解。
据兴业研究分析，从供给端来看，由于境内货币环境宽松、境外发债成本较境内显著走高，迭加房地产和城投企业发债受到审慎监管，2018年中资外币债供给呈下降趋势。
需求端则自2018年底开始回升，其一，美联储加息放缓，全球美元流动性紧张形势缓解；其二，境内宽货币向信用端传导初现端倪，受此影响，离岸市场中资美元债信用利差有所下行；其三，中美贸易紧张情绪缓解，全球风险偏好回升。
市场回暖的趋势下，债券发行也迎来新一轮热潮。Dealogic的初数据显示，今年第一季度，垃圾级中国房地产开发商是美元债券最活跃的发行方之一，总发行量为232亿美元，是去年同期的三倍之多。
除日本外，亚洲所有企业一季度的美元债发行总额为466亿美元，为2017年第三季度以来最高水平。
对于地产美元债发行大幅放量，中金公司此前分析指出，主要是由于债券市场收益率快速下行导致“资产荒”，需求获得支撑；同时境内地产发债仍相对困难，使得发行需求涌入美元债市场；并且发改委将部分中国公司境外债券发行配额有效期延长，为美元债发行创造了条件。
中金认为，从基本面来看，今年前两个月房企销售同比下滑，加之2019 年为到期量高峰期，企业面临更加严峻的再融资考验：
近期地产债发行有所转暖有利于阶段性缓解相关企业的流动性压力，但也需看到境内外整体债券净增量有限且个体融资难度差异较大，房地产债发行政策尚未见到实质性放松，低资质尤其是民企地产开放商2019 年的的信用风险仍然非常值得关注。
*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn）。开通华尔街见闻金卡会员，马上领取2019全球市场机会。
