华菱钢铁:业绩创历史新高,资产负债表进一步优化

来源: 李鹏飞
公司2018年业绩符合预期,全年吨钢毛利和吨钢净利创历史新高,公司盈利能力持续改善。预期2019年钢铁下游需求偏弱,公司盈利或有所回落。

本文来源:李鹏飞 (ID:gh_c250295c734d),华尔街见闻专栏作者

投资要点

维持“增持”评级公司2018年全年实现营业总收入913.69亿元,同比上升19%;归母净利润67.80亿元,同比上升65%,公司业绩符合预期。公司4季度单季营收225.86亿元,同比上升9.86%;4季度单季归母净利润13.04亿元,同比下降15.84%,环比降36.0%。考虑到行业供给偏强,下调公司2019/2020年EPS为1.76/1.82元(原2.31/2.62元),新增2021年EPS预测为1.96元,给予公司2019年PE 6X,下调公司目标价为10.56元(原10.94元),维持“增持”评级。

产销量及盈利创历史新高,四季度盈利环比微降公司2018年钢材产销量分别为1836和1849万吨,同比增长10.2%和11.65%。2018年公司吨钢毛利、净利分别为860、367元/吨,分别较2017年上升221、118元/吨,创历史新高。四季度吨钢毛利为781元/吨,环比三季度下降221元/吨。我们预期2019年钢铁行业需求稳定,但供给偏强,公司盈利或小幅回落。

资产负债率大幅下降,负债结构进一步优化公司实施市场化债转股向下属三家核心子公司增资32.8亿元,2018年资产负债率同比大幅下降19个百分点至65.1%,同时公司积极调整负债结构,2018年末公司长、短期负债比例分别为为38%、62%,长期负债占比较年初提升22个百分点。

公司为区域龙头钢企,充分受益于钢价高企2019年春季开工超出市场预期,整体钢铁需求仍有支撑,预期钢价短期偏强,公司作为湖南钢企龙头,充分受益于钢价高企所带来的高盈利。

风险提示:宏观经济加速下行;供给端上升超预期。

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原标题《【国君钢铁|年报点评】华菱钢铁:业绩创历史新高,资产负债表进一步优化》

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