柳钢股份:Q4业绩超预期,全年盈利创历史新高

李鹏飞
公司2018 Q4业绩超预期,全年吨钢毛利、吨钢净利创历史新高,盈利能力强劲。公司为广西省龙头钢企,受益省内良好供需格局,预期2019年盈利仍有支撑。

本文来源:李鹏飞 (ID:gh_c250295c734d),华尔街见闻专栏作者

投资要点

维持“增持”评级公司2018年全年实现营业收入473.51亿元,同比上升13.94%;归母净利润46.1亿元,同比上升74.20%;Q4单季营收128.98亿元,同比上升10.82%;Q4单季归母净利润13.55亿元,同比下降2.57%,环比上升11.6%。考虑到公司2019年行业供给偏强,下调公司2019/2020年EPS为1.60/1.77元(原1.78/1.88元),新增2021年EPS预测为1.98元。公司盈利能力强劲,维持公司目标价为10.83元,维持“增持”评级。

Q4业绩逆市上升,吨钢毛利、净利均创历史新高公司Q4吨钢价格为3587元/吨,保持在较高水平,且单季销量达213万吨,同比增10.2%,环比增18.99%;2018年吨钢毛利为516元/吨,对应吨钢净利为349元/吨,分别较2017年上升214元/吨和134元/吨,创历史新高。预期2019年钢铁行业供给偏强,叠加成本端铁矿石偏强运行,公司盈利或小幅回落。

净资产收益率持续上升,资产负债表持续修复2018年公司净资产收益率(加权)为52.64%,较2017年上升11.08个百分点,公司盈利能力持续上升。2018年公司资产负债率相较2017年下降11个百分点至58.8%,有息负债率由2017年的53.36%降至41.26亿元,公司资产负债表持续修复。

地区供需格局良好,龙头钢企直接受益公司作为广西省龙头钢企,直接受益于地区良好的供需结构,竞争优势明显,2019年业绩仍有支撑。

风险提示:宏观经济加速下行;供给端上升超预期。

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原标题《【国君钢铁|年报点评】柳钢股份:Q4业绩超预期,全年盈利创历史新高》

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