春季躁动之后，又到了“4月决断”期。
券商分析认为，A股年初2440点以来的反弹，主要驱动因素是估值的修复；目前从风险溢价角度看，股市优势已不明显。另外从股（息率）债（券收益率）比价角度看，A股也已失去了明显的吸引力。
3月29日以来，国债收益率连涨7天，目前已回到2018年底水平。
股债“跷跷板”效应突然而至，A股接下来会如何演绎？对于股市而言，还有哪些筹码尚未拿出来？
股债“跷跷板”再现
自3月29日创下3.080%的年内新低后，10年期国债收益率已连涨7天。截至4月10日16:00发稿前，10年期国债收益率报于3.314%，日内再涨0.67%。
短短7个交易日，10年期国债收益率上涨7.6%（或23.4个BP），已将年内跌幅全部收复。
另外一边，股市经过“春季躁动”，在连续涨破3000点和3200点关口后，再次陷入震荡调整。清明小长假后3个交易日，沪指微跌0.14%；创业板指下跌2.85%。
股市和债市之间，再次出现跷跷板效应。
双方已打成平手
从近期券商发布的策略研报看，看多股市者略占上风。但与此同时，也有一些分析师，表达了偏谨慎的观点。
海通策略首席荀玉根认为，A股年初以来的上涨源于估值修复，接下来股市上涨需要基本面见底接力，或者其他事件驱动估值继续向上修复。
在荀玉根看来，从领先指标见底到基本面见底还需要时间，他认为至少需要等到今年3季度；事件驱动则主要在于外部环境的进一步明朗。
荀玉根分析指出，全部A股PE（TTM）从1月3日13.0倍升至4月4日18.4倍，沪深300从10.0倍升至13.3倍，创业板指从27.9倍升至56.3倍，中小板指从18.8倍升至27.4倍。
以1/全部A股PE-10年期国债到期收益率作为股市风险溢价的衡量指标，该指标值年初时为4.52%，处于历史极值区间；目前已回落至2.23%，A股风险溢价已明显回落。
此外，以沪深300最近12个月股息率/10年期国债收益率作为股债比价指标，该指标已从1月3日0.93（超过近3年75%分位）回落至4月4日0.68（接近近3年中位数），从股债比价角度看股票已无明显吸引力。
股市和债市的天平，已开始趋于平衡，市场再次回到了要做出艰难抉择的十字路口。
A股还有一大筹码
对于A股而言，目前最大的筹码，还是在于“源源不断”的增量资金。
首现，截至4月9日，沪深两市融资余额合计达9555.28亿元，再创年内新高。且融资余额增加趋势与沪深300指数走势也有着高度的同步性。
据统计，2017年以来，单日融资净买入额超过百亿元的交易日共有8个，其中7个出现在今年。
分行业统计看，证券、IT、房地产等最受融资客青睐；同样的，这些板块年内也有着不俗的表现。
而从个股角度看，人气龙头“浙江龙盛”近一个月最为吸金，情绪与资金保持较强的共振。
其次，虽然北向资金近期连续净流出，且减持了较多的家电、白酒等白马股，对市场情绪产生了一定影响。但北向资金近期成交活跃度明显增加，日内成交占A股总成交比例也在不断增加。
申万宏源策略首席王胜指出，伴随着中国金融市场进一步开放，以及外资增加对A股的配置，未来外资流入仍是一个长期确定的趋势。
值得注意的是，5月份，A股入MSCI扩容将拉开帷幕；6月份，A股入富启动；下半年A股入MSCI第二步和第三步也将陆续进行。
再次，从公募基金资金流动看，投资者也在不断加大对权益类资产的配置，同时减少对债券等固收类资产的持有力度。
（附图：ETF份额规模及变化）
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