我们整体对2019年债券市场维持震荡市的判断，即收益率上行有顶，下行有底，整体区间低于历史正常区间。
上行有顶主要在于货币政策不会实质性收紧，若R007中枢维持在2.5-2.6%左右，则国债收益率大幅上行的基础是不存在的，国内配置盘力量足以保证国债收益率上行有顶。
下行有底主要因为社融拐点大概率已经出现，经济拐点暂时无法证伪，除非出现社融、经济的显著超预期下行，否则突破前低难度非常高，2019年的资产荒程度与2016年没法比，且投资者对估值波动的敏感性远高于2016年，重演2016年背离基本面、货币政策的踩踏式抢债的可能性极低。
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