本文来源：数娱梦工厂 (ID:D-entertainment)，华尔街见闻专栏作者
作者|汪弛
近期，上市公司纷纷交出年度业绩答卷，腾讯及腾讯系公司的表现均备受关注，在中国互联网经济探底、裁员潮甚至倒闭频现之际，背靠腾讯系依然是稳增长的真正避风港。
从业绩和股价（估值）走势来看，去年全年特别是四季度，腾讯生态旗下的明星企业诸如QQ音乐、阅文、众安保险、微众银行等继续了强劲增长态势。
其中，QQ音乐四季度总收入上涨了50.5%，达到了54亿元，归属股东净利润上涨了37.3%，达到了9.16亿元阅文集团，2018年度实现营收50.38亿元，同比增长23%;经营盈利为11.5亿元，同比增长81.4%;毛利率50.8%；再看众安在线，虽然亏损有所扩大，但2018年年报显示，众安保险营收继续增长，其中去年录得保费收入112.6亿元，实现89%的同比涨幅。
不过必须看到，上述腾讯系上市科技巨头均属于成熟可预期的商业模式，投资者和市场观察者更感兴趣的问题是，在腾讯内部，谁将是下一个比QQ音乐们更激动人心的题材？
从3月财报季的系列报告来看，在庞杂的腾讯系里，确实有这样一家、被低估却具备极大想象空间的上市科技巨头，这就是去年12月港股上市的创梦天地。
过去很长一段时间，外界对创梦天地的认知,是一家与腾讯关系非同一般的精品独立游戏公司，引进代理过一系列家喻户晓的精品游戏如《地铁跑酷》《神庙逃亡2》等。
去年12月，创梦天地在香港上市，直到今年3月底，创梦天地上市后的首个业绩报告公布。外界逐渐开始认识到，游戏只是这家公司的基石，未来创梦将会打造的可能一个极为独特的泛娱乐帝国。
被低估的创梦天地
和被忽视的“用户服务”
外界普遍认为，创梦天地的成功，首先来自于对海外精品独立游戏的准确识别和引进。从营收结构看，目前的创梦天地依然具备优秀游戏公司的基本面,即精品游戏收入稳定而庞大：
财报显示，截至2018年12月31日止公司录得利润增长86%以上。据悉，该增长的主要原因来自于游戏收益，因其原有游戏的持续稳定表现以及发布一系列新款热门高收益游戏而增加。
截止到2018年12月31日，创梦天地共有59款游戏，包括17款角色扮演类游戏、8款休闲益智类游戏、13款休闲竞技游戏、7款跑酷游戏和14款其他游戏。这些游戏包括家喻户晓的《地铁跑酷》、《神庙逃亡2》和《梦幻花园》，以及2018年推出的《魔力宝贝手机版》、《喵星大作战》及《泰拉瑞亚》等。
而随着新版号放开，创梦天地在精品独立游戏内容上这种独特的竞争力，还将继续巩固加高。
但除了精品内容，如今的创梦天地更看中另一条路——用户服务，这也是创梦战略上的另一个顶梁柱，争夺用户的时间和空间，打造24小时全方位娱乐生活圈。
值得注意的是，同样是打造IP，既不同于传统游戏公司对内容的好大喜功，创梦天地的更在意围绕既有内容拓展用户服务。创梦天地CEO陈湘宇此前指出，对于IP构造，创梦天地主要考虑两点，一个是人群的定位，一个是世界观。他认为，服务与内容同样重要。
早在2018年9月，创梦天地月活用户就已破亿，是月活用户规模最大的国内独立手游发行商，围绕庞大的用户群，创梦天地提出，为文化娱乐用户打造24小时的线上线下娱乐平台。
上市后首份财报，
能看出当年腾讯的影子
抛开营收结构和增长性，创梦天地第一份年报业绩里，还有几个维度给人惊喜：
一个是利润率，一个是用户规模。
利润率方面，创梦天地2018年营收23.65亿元，同比增长34.1%；经调整年度净利润4.44亿元，同比增长86.1%。
用户规模方面，创梦天地平均月活跃用户自2017年的1.22亿增长至1.29亿，平均月付费用户从2017年的600万增长至670万，月付费用户平均收入从2017年的21.5元增长至24.5元。
4.44亿元的净利润+670万的付费用户，两个数字与15年前的腾讯财报有惊人相似：2004年腾讯上市当年是4.47亿元的净利润+830万的增值服务付费用户。
从业务结构看，比起当年的腾讯，创梦天地还有一部分线下业务，为用户提供线下沉浸式体验的场所。另外，创梦天地的员工数是六七百人，这与腾讯当年上市前后的公司规模相似。
当年错过了腾讯，
现在还要错过它吗？
说创梦天地是下一个小腾讯，还有另外一个理由。
相比于当年的腾讯，创梦天地的优势，即可以借助腾讯这个巨人本身在用户、渠道和资本、技术方面的力量，而不需要像腾讯当年那样独立摸索商业道路。
在腾讯曾经拆分、领投或收购的几家上市巨头里，创梦天地跟腾讯的关系应该说是最为深度绑定的：
目前，创梦天地各个板块和腾讯均有紧密合作，包括游戏、视频、动漫、云、中台、广告、支付、线下娱乐等。在IP原创及运营方面，创梦天地对腾讯的畅销漫画《我是大神仙》进行动画改编，并与阅文集团成立合资公司，联合开发网文IP；
游戏方面，2018年，其自研游戏《魔力宝贝手机版》由腾讯独家发行，首月流水即破2亿。另外，《全民冠军足球》也在腾讯游戏平台发行。2019年，创梦天地还将在腾讯游戏平台推出即时战略游戏《全球行动》等。
过去，很多公司只要借用腾讯爸爸的流量和资本优势，就可以飞上风口。但如今，这样的玩法正在失灵。2019年开始，外界注意到，腾讯大刀阔斧进行了组织结构变革，并调整了战略重点方向，从消费互联网转向产业互联网，加速推进云战略实现更高层面的用户服务。
可以想象，接下来，腾讯将更加青睐那些能够帮自己实现这些战略的生态内企业，而非是讲故事、蹭流量的被投标的。
创梦天地正是这样一个可以全方位帮助腾讯打造产业互联网战略的理想对象。
招股书披露，创梦天地未来还将在七个方面加强与腾讯的合作：持续运营好时光影游社，支付服务，云计算等技术支持、IP原创及运营，广告和在线流量变现，游戏开发和发行等。
正因为如此，有投研机构大胆预期，创梦天地在2019年财年依然能维持2018年的业绩增速。从动态PE估值来看，创梦天地的股价依然在行业内处于洼地水平，与公司自身所拥有的行业地位及成长性并不匹配。从营收结构和业务布局两方面来看，这家公司将很可能重现腾讯当年的成长。