深度了解上证50ETF期权(二)—— 50ETF结构以及选择合约

来源: Dorian君
你需要了解的关于上证50ETF期权的所有信息

本文来源:Dorian君 (ID:ravenrock123),华尔街见闻专栏作者

上文我们大致了解了上证50ETF期权的概况,然而对于要通过50期权获利的交易者以及投资者而言,需要对期权有更加全面的认识才能玩转这类工具。

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按照我个人的交易经验来说,我个人接触过,并且经常交易的合约类别有包括:

1)股指期货类:Nikkei 225/Russell/DAX/SPX/VIX/CAC/HSI/等

2)外汇品种:Swiss Frank/Japanese Yen/Sterling/Peso/CNH/等Major Currency Pairs/Cross pairs

3) 大宗商品类:铜/WTI/BRENT/白糖/豆粕/咖啡豆等

4)ETF类:low liquidity ETF, 常见的ETF比如FXI/VXX/VXXB/SPY/EWM等。

5)股票类:能源类Energy/ 医药类Pharmaceutical/ 消费品类Retail/ 科技类Technology/ 保险类Insurance 等。

这边吐槽下,知乎上很多人喜欢看代码,喜欢看市场的各种micro structure,订单成交的机制是很有意思,但是我说句实话,你一天到晚盯着order flow订单流,看着各种代码

还不如看IV(implied Volatiliy)

除非你要到交易所,CBOE做option market maker,不然你看那么多代码,搞那么多semi-quant stuff假装高冷的编程学霸真的没意思。我个人看过各种恶心的代码,最后只不过是找个流动性好的index,上面疯狂sell put 或是做straddle,而且夏普比率只不过是P的很好看。作为一个prop trader(自营交易员),你会发现除非你找一些明显的anomalies,比如说财报kicks off 的时候IV spiked,然后是末日期权的IV spiked,这种需要高频交易搬砖的策略,你的简陋网线,还有笔记本,扣除摩擦成本手续费,加上你自宅的神奇网速延迟,你就算拿着MIT physics PHD,你也不一定能击败市场。

事实上是很多人聊交易,不讲到资金规模就是耍流氓。

对于小账户来说,管理的方式和大账户的完全不同。

做高频,最好寻找信息高度不对称(跨市)的这类市场,然后写软件,防被人做spoofing,投上一大笔钱装好硬件,你再谈在家里做Quant.

试想一下,如果你只有2万美金,你如何交易亚马逊,每股1000多刀,你才能买几股。

但是如果你做期权的话,管理小账户,与其持有正股,交易期权可能是更好的选择。

今年的目标是在这波大妈行情之后(踏空我无所谓的),掉到低位逐步入场。那么今年随着股指期货以及上证50ETF放开,无疑是给了我们这类交易员更多机会(起码不是只能脑残做多玩long only,可以做covered call/put/strangle/straddle等类型策略)

当你进入了期权的交易世界,你对交易的理解就会更加深入,对于风险的控制随着实战经验的提升和丰富,必然会增加如下能力:

  1. 增强对头寸的管理和把控能力

  2. 根据管理资金的规模控制相应的杠杆以及β

  3. 根据市场的走向预判,以及选用相应策略的能力(单腿,二腿,多腿策略)

  4. 能够通过回测标的物的历史数据回测相应策略的胜率,以及找出相应的风险点。并且永远有plan B(get out when its wrong)

  5. 有意识地通过选择不同的执行价(strike price), 头寸(lot size)和DTE(Day to Expire) 以及隐含波动率IV(implied Volatility) 以及IV rank,并且根据相应的期权金(premium)选择最佳的期权合同。

  6. 通过精细地调控delta/gamma/theta/rho/vega来取得更佳的风险盈亏比,这些希腊字母就像开车时候看的仪表盘一样,油有没有加满,时速多少,有没有漏水损坏等等。

因此为何在此和广大老铁们安利上证50ETF期权,并且可以逐步参与我的课程(偶尔做个广告)然后应用到实战中去。

首先来看下上证50ETF期权的细节:

一、上证50ETF期权的合约标的为“上证50交易型开放式指数证券投资基金”

自2015年2月9日起,本所按照不同合约类型、到期月份及行权价格,挂牌相应的上证50ETF期权合约。

上证50交易型开放式指数证券投资基金的证券简称为“50ETF”,证券代码为“510050”,基金管理人为华夏基金管理有限公司。

二、上证50ETF期权的基本条款如下:

(一)合约类型。合约类型包括认购期权和认沽期权两种类型。

(二)合约单位。每张期权合约对应10000份“50ETF”基金份额。

(三)到期月份。合约到期月份为当月、下月及随后两个季月,共4个月份。首批挂牌的期权合约到期月份为2015年3月、4月、6月和9月。

(四)行权价格。首批挂牌及按照新到期月份加挂的期权合约设定5个行权价格,包括依据行权价格间距选取的最接近“50ETF”前收盘价的基准行权价格(最接近“50ETF”前收盘价的行权价格存在两个时,取价格较高者为基准行权价格),以及依据行权价格间距依次选取的2个高于和2个低于基准行权价格的行权价格。

“50ETF”收盘价格发生变化,导致行权价格高于(低于)基准行权价格的期权合约少于2个时,按照行权价格间距依序加挂新行权价格合约,使得行权价格高于(低于)基准行权价格的期权合约达到2个。

(五)行权价格间距。行权价格间距根据“50ETF”收盘价格分区间设置,“50ETF”收盘价与上证50ETF期权行权价格间距的对应关系为:3元或以下为0.05元,3元至5元(含)为0.1元,5元至10元(含)为0.25元,10元至20元(含)为0.5元,20元至50元(含)为1元,50元至100元(含)为2.5元,100元以上为5元。

(六)合约编码。合约编码用于识别和记录期权合约,唯一且不重复使用。上证50ETF期权合约编码由8位数字构成,从10000001起按顺序对挂牌合约进行编排。

(七)合约交易代码。合约交易代码包含合约标的、合约类型、到期月份、行权价格等要素。上证50ETF期权合约的交易代码共有17位,具体组成为:第1至第6位为合约标的证券代码;第7位为C或P,分别表示认购期权或者认沽期权;第8、9位表示到期年份的后两位数字;第10、11位表示到期月份;第12位期初设为“M”,并根据合约调整次数按照“A”至“Z”依序变更,如变更为“A”表示期权合约发生首次调整,变更为“B”表示期权合约发生第二次调整,依此类推;第13至17位表示行权价格,单位为0.001元。

(八)合约简称。合约简称与合约交易代码相对应,代表对期权合约要素的简要说明。上证50ETF期权的合约简称不超过20个字符,具体组成依次为“50ETF”(合约标的简称)、“购”或“沽”、“到期月份”、“行权价格”、标志位(期初无标志位,期权合约首次调整时显示为“A”,第二次调整时显示为“B”,依此类推)。

截至今日,上证50ETF的持仓如下:

从这边张图我们其实挺尴尬的发现,50ETF的持仓还是以老牌的白马和权重股为主。其中包括了波动性较强(牛市来就嗨一波的券商股)还有爆过仓审慎老股民的心头挚爱银行股。当你去交易这个50ETF的期权,事实上还是和这些股票的走势高度相关的(highly correlated) 。

这波行情的特性,基本是越暴雷的企业,越还不上债的企业,越拿自家的股票质押狂炒的越凶,然后基本上资金就是灌权重股,拉股指,然后这些妖孽们在权重股的自嗨中疯狂的暴涨暴跌。

如果有需要开设50ETF交易的朋友可以到公众号页面菜单里,有相应的开户链接。

话说回来,当你了解了50ETF具体的持仓,你做单的时候心里就有个底,你说这50ETF是不是大盘,它大概算是大盘,但是又不能完完全全说明整个大盘的状态,它更多是反映了图里股票的总体走势。这个工具和股指期货一起使用,说不定还可以拟合出更有意思的衍生品。。。

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