王涵大师课：百年资产启示录
4.1 跨境配置之分散风险
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本期提要
- 每一个经济体大概把自己将近两年利润的资金投在了境外
- 为什么大家会做境外的投资，或者说为什么发达经济体做境外投资比较多？
- 100年的复合收益，德国股票为什么那么差？
- 如果把房地产也算进去，你会发现投资人的资产端期限显著变长了
本期内容
中国经济和金融体系接下来的一个重要变化是外资的流入，这是这一节我们要讨论的内容。
关于资本市场开放带来的结构性变化，我们之前已经有一些涉及了，就是资金的属性其实会对整个金融市场产生系统性的影响。
我们这两年面临的一个新的变化，是外部的资金正在逐渐加速进入中国金融市场。这种资金进来以后，会使整个金融体系发生系统性的变化。这里主要讨论几方面的内容：
- 第一个是全球资金跨境配置的一些特点，就是它是以什么为目的，这是一个比较重要的问题；
- 第二个是从其他新兴市场的例子来看，资金进入的时候，它会有一些什么样的节奏和结构上的变化；
- 第三个是站在国内的股权和债权市场的角度，我们怎么去观察境外资金的流入。
每一个经济体把将近两年利润投在了境外
首先是一个大的背景，全球的跨境资产配置规模是非常庞大的。从数据上看，当然新兴市场的比例低一些，发达国家的比例会高一些，但是加总之后，全球的国际投资头寸，就是各个经济体境外资产占国内GDP的比重，大概是在1.8%—2%之间。换句话说，如果认为GDP是一年的利润的话，大概每一个经济体都把自己将近两年利润的资金投在了境外，当然在这里面，发达经济体占大头，新兴经济体占小头，这是一个大的背景。
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