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付鹏说：完整讨论欧洲日本化下的欧元出现日元属性【272】
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往期回顾
日元负利率套利结束重回利差，2018年最大的预期差也是它【084】视频内训
本期内容
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本期内容涉及知识点：债券利差，汇率利差关系，欧洲经济日本化，负利率下的套利美债，basis swap，日元的属性，欧元日元化后的状态，波动率策略设计
今天我们主要是聊聊关于汇率上的情况。之前我们聊过了美元指数这几个加权其中的一部分——日元的情况，在这边就不多说了。
我们今天去聊聊另外一个加权部分，欧洲的情况、欧元的情况。当然其实关于欧元的情况，在过去几年的时间里，应该说从2013年到2019年跟大家分享了很多的内容，还有一些方法和技巧。其实这里面涉及到的数据，我想大家看起来并不陌生，美债十年期、欧洲的德债、欧洲债券两边的利差、汇率，最后我加了一个关于欧元的波动率，一会我们会用到。这样的话组成了大概这样的一张图表，这张图表其实看起来并不陌生，而时间段的选择非常的关键，因为大概从欧债危机之后，其实准确的说就是欧洲出现了逐步地走向了日本化的进程，到2016年和2018年明确下来，欧洲日本化。
欧洲日本化这个概念在过去的很长一段时间，从2016年到2019年我都提到过，这个概念非常重要，因为它不仅仅只是说欧洲经济结构的日本化，经济的一体化、日本化，其实还涉及到了货币政策的日本化，简单来讲欧洲央行其实已经是陷入到了类似于当年或者类似于日本央行的窘迫的状况，货币政策的有效性已经大打折扣，或者说货币政策已经完全没有空间，并且它还会滋生一个重要的状态，就是日元化其实跟日本化道理是一样的，当然它针对的就是欧洲的货币，主要指的是欧元，要注意欧元日元化，欧元在更多地具备类似于日元的属性。
当然日元属性也都跟大家解释过，除了正常状态下，货币政策逐步地在往下走极端的情况下，支撑这样的carry trading套息，反向的时候其实就是一个carry trading的拆仓，对于日元来讲，本身就是一个套期性的货币，如果说欧元沦为日元化的时候，非常要注意的是，它的波动其实更多地具备着这样的套息的属性，这个是需要我们密切观察的，而且它的整个运转逻辑会非常清晰。