学习付鹏的<大类资产框架手册>
30节课搭建你的大类资产投研框架
1.7 经济世界观下的债务、杠杆与科技
本期提要
- 国家与国家之间的分配问题
本期内容
我们接着这个话题往下聊。
这两个模型涉及的是不同的市场，大家要有针对性的进行考虑。对于我个人而言，参与每个市场的方法是完全不一样的。比如说国内市场，既然已经了解了它的特点，原则上来讲可以做一个分散。第一，我可以去买那种，其实我不是买，更多的是直接当一些投资公司的股东，占一个很小的比例。比如说你是一个比较固执的长期价值投资者，我知道你的特点，在中国证券市场上你能提供给我的应该就是图中的长期斜率的增长，但你不擅长交易，换句话说，你的公司适合长期投资。你的另外一个特点是不会犯大错，你不会挑那些什么都不知道、纯靠交易的公司，但是我也知道你是无法获得超额收益的。所以这就是一个配置问题，左边的那个公司，你投它15%的股份，把你的一部分自有资金交给它长期打理；右手，把剩余的资金打散，举个例子，我可能会把它打散成10份甚至20份，去投很小的交易型的产品或者交易型的基金经理，他们的特点是并不在乎有没有价值，只在乎交易对手，但是这也意味着他们的风险是极大的，有可能今年赚个两三倍，也有可能到明年净值就彻底归到0.1。我要抓住这两种特点，然后做一个搭配。
美国证券市场其实一样，持有长期价值部分的ETF，其实我就是要获得图中黄线代表的投资回报。我左手把持着流动性风险和估值风险这两个风险的时候，我会用其他衍生产品去对冲这部分的头寸，并不需要平掉它。这就是交易，其实也不是交易，因为原则上来讲，到这个维度就已经跳开交易了，更多的应该是配置的一个思考。
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