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付鹏说：黄金特辑（3）：全球最大风险在消灭一切正收益债券【278】
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前面两篇我们解释了关于黄金的一个基本框架。目前的情况是名义利率在不断下行，尤其是2008年金融危机以后，比较典型的主要是靠名义利率下行，把实际利率往下带。美国的名义利率从2012年到2018年年底是一个走高的过程，所以说美国的实际利率水平是走高的，全球出现了典型的一个分化。
实际上说到底还是跟经济有关系。名义利率的不断下降、货币政策的不断使用，在2008年金融危机以后作用其实是不大的。除了挽救危机以外，它促进经济结构改革、全球再平衡、包括促进各国之间经济关系改革的作用，应该说是弊大于利的。所以导致现在在拖了十年以后，核心问题没有得到妥善的解决，反倒是货币政策越用越用越上瘾。