连“买房老本”都押上!丘栋荣再次重仓冲进A股,2800点他看到了什么?

作者: 陈嘉懿
A股风险溢价太有吸引力了

截至目前,丘栋荣在他管理的3只产品上已经投了1600余万元。

不算盈利,光这些本金就够在上海全款买一套房子了,但丘栋荣至今仍未在上海买房。

在他看来,现在的房价太贵了,还是A股比较便宜。

现在的A股有多便宜?

8月14日,在一次路演中,丘栋荣说:中证500指数风险溢价水平大概处于过去十年96%的分位数,也就是说从风险补偿来看,它现在比历史上96%的时间都要有吸引力,处于最便宜的4%区间内

上证50指数和沪深300指数风险溢价大概处于过去十年60%多的分位数。

遇上这么便宜的市场,对于遵循“低估值价值投资策略”的丘栋荣来说,他会如何操作?在中报密集披露期,各种噪音层出不穷的背景下,他又看到了哪些机会?

快速建仓

既然A股这么便宜,那自然是要开足马力“买买买”。

8月19日,中庚价值灵动混合基金开放申赎,基金净值当天大涨2.38%,其业绩比较基准上涨1.46%。

结合中庚旗下另外2只基金约3.6%左右的涨幅看;这只新成立的基金,在一个多月时间内,股票投资仓位已接近60%。

在此期间,大盘先扬后抑,最高触及2952点,最低跌至2768点。据中庚基金相关路演资料,新基金平均建仓成本约为2830点。

丘栋荣在描述建仓策略时指出,基金坚持低估值价值投资策略,以市场风险溢价水平为核心评估指标,以大盘3000点为基准,向下200点保持积极策略买入低估值股票(提高风险敞口),向上200点保持谨慎放缓买入股票(收紧风险敞口)。

得益于该策略,丘栋荣所管理的3只基金,均未错过周一A股的大涨行情。

曾遭重挫

事实上,这并不是丘栋荣第一次执行“快速建仓”的策略。

去年12月份和今年4月份,丘栋荣先后发行了两只产品。“巧合”的是,这2次恰好分别赶上市场波段走势的低点和高位。

而在这两个位置上,丘栋荣对自己的策略没有任何的犹豫。

2018年12月成立的中庚价值领航,1月4日公布的周净值就开始隐现建仓之势,基金也是在1个月左右的时候开放了申购赎回。

1月21日,基金净值增长率为0.86%,超过其业绩比较基准当日0.42%左右的增长率。

(附图:中庚价值领航基金净值)

此后,跟随市场上行的趋势,该基金在今年一季度录得25.07%的收益率,远超同类平均17.48%的水平。

不过第二只基金---中庚小盘价值的“运气”就没这么好了。

还是同样的建仓策略,却遇到了不一样的市场行情。

5月8日,中庚小盘价值开放申赎时,净值已跌至0.93元,随后最低达到0.8774元,至今仍未回面值以上。

丘栋荣的投资策略,在这里遭遇了重挫。

(附图:中庚小盘价值基金净值)

但值得一提的是,该基金成立时,沪指在3200点左右,虽然现在指数较当时还跌逾10%,该基金净值离回归面值已不足4%。

重仓什么?

对于丘栋荣而言,能在市场涨时领涨,在市场跌时抗跌,主要的法宝,就是其自下而上选出的股票组合。

丘栋荣表示,根据投资策略,基金没有对某类风格有特别偏好。

从目前自下而上的分析研究结果来看,小盘风格性价比更高、风险更低,尤其是其与宏观周期、地产产业链和出口相关的关联度更小,最终的结果是投资组合中有很多中小市值股票。

据相关资料,目前中庚价值灵动股票配置主要集中在公用事业、轻工制造等行业,没有配置金融、地产、钢铁等周期行业。

这个思路在中庚价值领航和中庚小盘价值的季报中,也有充分的体现。

据基金二季报,中庚旗下另外2只基金二季末前十大重仓股重合度较高,且所属行业也与新基金的建仓方向一致。

后市研判

丘栋荣表示,目前A股市场风险释放已较充分,部分行业领域蕴含机会。主要集中在:

1.逆周期行业如以公用事业、电力、轻工、中游制造等为代表的对成本下行敏感的行业。

2.受益政策周期逆转的行业,比如减税降费政策对很多中游制造环节的公司有比较大的帮助。

3.成长性好且与周期性相关度较低的行业,如医药医疗服务,科技板块相关的电子制造、计算机和高端制造等。

但他同时指出,结构性风险仍未得到充分释放。

主要是地产产业链和供给侧改革产业链风险依然在较高位置,包括上述领域的上游周期品,下游消费品和耐用消费品等;包括金融领域中的高杠杆行业如金融地产等。

近期,全球多个国家掀起降息潮。对此,丘栋荣称:

首先,全球降息周期背后反映的是全球范围内基本面处于下行的周期,降息背后隐藏的就是经济增长乏力。对于周期最受益的品种,未来可能是需要回避的;那些逆周期和独立成长的行业和公司则是应该积极承担的。

其次,非常依赖于降息和宽松流动性的资产的吸引力相对是比较差的,典型的是国内房地产和美国股票。这类资产对于降息的敏感度效果可能会越来越小,对于风险的敏感可能会越来越高。而能够保值的黄金,很难长期地创造比较好的收益,它可能会相对地安全,能够保值但是做不到增值。

最后,性价比最高的依然是A股二级市场的权益资产,因为A股权益资产目前估值较低,隐含回报率非常高。同时也包括很重要的方向即港股,同样是中国资产,它的估值水平其实也是处于非常低的状况。

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