暗示将适时重启QE?鲍威尔的这句话让市场出现逆转

作者: 叶桢
美联储或许只是需要一个契机,一个“雷曼式的时刻“,来重启量化宽松。

隔夜美联储“鹰派降息”令市场大失所望,美元和美债收益率飙升,黄金跳水美股盘中快速下跌,但实际上,鲍威尔虽然没有给出未来进一步降息的明确承诺,但却为QE重启留下了想象空间。

美东时间9月18日周三,美联储宣布,将联邦基金目标利率区间下调25个基点至1.75%-2%,这是美联储今年以来第二次降息,也是继7月之后连续第二次会议决定降息。

在宣布利率决议后的新闻发布会上,美联储主席鲍威尔提到,美联储可能不得不比预期更早地恢复资产负债表的有机增长(organic growth),以帮助放松货币市场。

鲍威尔表示:“未来,我们将密切关注市场发展,评估其对适当银行储备金的影响。”“我们将评估何时合适恢复我们资产负债表的有机增长。

在鲍威尔发表上述讲话后,仓惶的市场出现逆转。在美国东部时间下午2点50分左右,股市抹去跌幅,美元下跌。

 (图片来源:Zerohedge)

今年以来,市场对美联储恢复资产负债表扩张一直有所期待,随着近几日美国货币市场利率出现大幅飙升,对新一轮资产购买计划的预期也随之大幅上升。

本周以来,美国货币市场利率罕见地在月中飙升,周三更是推动有效联邦基金利率上升至2.30%,突破了美联储设定的区间上限,暗示美联储可能已经失去对利率走廊的控制能力。

为了应对短期借贷市场的冲击,美联储于2008年金融危机以来首次启用隔夜回购操作,两天内向美国货币市场投放了1280亿美元的现金流动性,并将于周四进行第三次隔夜回购操作。

回购利率突然上涨被归因于一些季节性因素,例如美国国债息票拍卖的结算以及企业缴税等,然而最根本的原因在于,过去几年来美国银行体系超额储备金规模持续下降,尤其是2017年底美联储开始减少对到期证券本金再投资来收缩其资产负债表后。

截至上周,准备金规模已经从2014年10月的2.8万亿美元的峰值下降到1.5万亿美元。超额准备金减少导致银行缺少灵活性来应对季节性资金短缺。

在隔夜宣布降息的同时,美联储还将超额存款准备金利率(IOER)下调30个基点至1.8%,下调贴现利率25个基点至2.50%;下调隔夜逆回购利率30个基点至1.70%。

但市场期待更多。

降息25个基点在美联储正式宣布前就已被市场消化,在货币市场动荡之后,投资者期待美联储能够宣布永久性公开市场操作(POMO),甚至是QE,但这些期待都落空了,即便鲍威尔暗示了资产负债表有机增长来的可能会比预期地早。

有观点认为,美联储最终还是难以避免新一轮QE。“新债王”冈拉克(Jeffrey Gundlach)认为重启隔夜回购操作是美联储迈向更多宽松的一小步。隔夜回购协议激增可能会促使美联储扩大资产负债表。

金融博客Zerohedge则指出,美联储只是需要一个契机,一个“雷曼式的时刻“,来重启量化宽松。

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