三季报重磅出炉!基金经理直呼“酒肉太贵”,他们又看中了谁?

作者: 张雨娜
四季度基本面将“见底”,关注结构性机会

在A股陷入3000点拉锯战,市场正茫然之时,华夏、嘉实、汇添富等拉开了公募基金三季报披露的帷幕。

从三季度的操盘路径看,基金经理主要减持了前期涨幅可观的消费和农业板块,增持了医药、新能源和汽车等个股。

展望四季度行情,不少基金经理认为市场基本面即将“见底”。

那么,从长期视角看,接下来有哪些投资机会值得关注?

减持消费股“落袋为安”

回顾三季度,基金经理较为一致的声音是,整体消费板块的风险回报吸引力较年初下降。

因此不少基金经理选择“落袋为安”。

合煦智远消费主题基金经理程卉超表示,三季度末,消费指数已处于过去10年来的较高水平,整体消费板块的风险回报吸引力较年初下降。在家电、轻工和汽车等消费行业,仍有相当数量的公司估值不高,经营正在逐步走出底部,值得关注。

程卉超表示,从中长期风险和收益角度考虑,主要配置了地产下行风险暴露充分、预期回报有较大吸引力的家居和厨电行业,以及估值偏低、产品生命周期长、持续经营能力强的价值型公司。

无独有偶,华夏行业精选基金经理王劲松表示,8月份适当提升了仓位,减持了涨幅较大的部分农业和食品饮料标的,增持了新能源汽车和新能源设备供应商

此外,交银消费新驱动股票基金经理韩威俊表示,在 2019年三季度重仓股做了适当的调整,减持了部分中报低于预期,三季报可能会继续下调盈利预测的个股,增持了部分商业地产公司,获得一定绝对收益,但是相对收益不明显

另外,华夏新兴消费的基金经理在三季度的具体配置上,继续持有白酒家电以及大众消费品个股,同时继续持有估值较低存在周期反转的子行业,并对受益于 5G 应用的汽车以及传媒个股进行了布局。

市场基本面将“见底”

展望四季度,韩威俊表示,随着长端利率进一步下行,外资配置比例提高,整个市场的流动性会继续改善,市场未来将进入稳定的上涨周期。

但是,由于宏观经济放缓,各个行业的增速也出现比较明显的放缓,个股基本面分化会更加明显。预计四季度全市场基本面将逐步见底,明年会出现好转。

与此同时,华安基金全球投资部副总监苏圻涵也认为市场的基本面即将见底,不过时间上则判断是在明年初。

苏圻涵表示,预计2019 年四季度国内经济仍将面临一定挑战,上市公司整体业绩增速仍存在不确定性,但基建投资增速有望在逆周期调控政策下逐步回升,减税对居民消费的积极意义还将继续体现,流动性预计将维持在相对宽松的状态,估计明年初上市公司业绩可能见底

关注结构性机会

苏圻涵认为,四季度市场总体维持平稳,后市不乏结构性机会。

一方面,我们将积极寻找符合中国经济发展方向的成长性行业,筛选优质公司股票进行布局,另一方面,我们也关注景气度向上的传统行业,把握阶段性投资机会。

谈及未来操作,合煦智远嘉选混合基金经理表示,信用下行期会选择更高品质、产业地位牢固、长期商业价值确定性更强的核心标的,投资主线可概括为“资产荒受益股+景气行业的龙头股+周期底部掘金”。重点有三大逻辑:

第一,基于低风险稳定回报资金入市、衰退式宽松情况下资产荒的资产再配置逻辑;

第二,布局技术驱动型的景气行业龙头;

第三,挖掘受益于周期下行已进入底部区域、具有系统性成本优势、能享受周期启动后集中度提高的受益标的,如海油运输、锂矿铜矿等。

看好医药、科技、高端制造

谈及后市的布局方向,基金经理表示,主要看好医药、科技和高端制造。

在嘉实主题混合基金经理方晗看来,预计中长期市场的结构性机会依然将围绕科技、高端制造和消费服务板块展开。当然,考虑到其中很多个股涨幅较大,估值不便宜,在四季度初以阶段性地寻求低估值的金融和工业事业领域补涨机会为短期目标,等待部分中长期看好方向的更好的建仓机会。

对于看好的方向,合煦智远嘉选混合基金经理朱伟东表示,未来会选择更高品质、产业地位牢固、长期商业价值确定性更强的核心标的,投资主线可概括为“资产荒受益股+景气行业的龙头股+周期底部掘金”,关注创新药、疫苗、军民融合等投资机会。

另外,交银精选混合基金经理王崇表示,他注意到,长期逻辑通畅的新兴产业(如医疗服务、创新药以及半导体计算机等)经历了三季度大幅上涨后估值处于历史高位,而以房地产为首相关传统行业估值处于历史低位,两者比值接近历史极值。后面到底是高估值板块下跌,还是低估值补涨,未来如何演绎值得关注。

“核心资产的概念已深入人心,相关核心资产股票的价格已不再具有优势,那么简单抓龙头买入持有式的投资方法可能已经不再那么有效,至少是未来 收益率会下降。本基金后续继续关注一、二线房地产龙头、医疗服务器械、以及计算机为首的新兴成长。” 王崇在季报中表示。

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