一图流：“流动性危机”式股灾类似，那美股第一波下跌接近尾声

据广发策略戴康团队：

Paul Tudor Jones成名之举是在1987年美股巨震前发现了当时技术走势与1929年崩盘前很像。而我们发现，同为“流动性危机”引发的股灾，08年次贷危机美股、15年6月A股和当前美股的“瀑布跌”形态也非常相似。如果金融市场解杠杆的对比有一定参照性，那么美股可能处于第一波下跌尾声，而A股也宜不卑不亢。

同为流动性危机引发的“负反馈”，08年雷曼倒闭后美股、15年6月“杠杆股灾”时A股、20年疫情发酵后美股的走势如出一辙，债市也受到联动影响——（1）股票市场：取DAY0分别为08年雷曼倒闭（08-9-16）、15年A股股灾开始下跌（15-6-12）、2020年标普第一根大阴线（2020-2-21），我们发现随后股市“瀑布跌”的形态极为相似，至今20个交易日三轮股指下跌幅度在26%-30%之间；（2）债券市场：股灾发生后，三轮10年期国债收益率均快速下行（两轮美国10年期国债利率均下行10个交易日左右，中国10年期国债下行6个交易日），随后均出现了一次5-6天的上行；（3）可转债市场：15年A股与本轮美股股灾后可转债的形态也比较相似，但是下跌幅度有所区别，15年中证转债指数17个交易日下行36%，当前美国巴克莱可转债指数同期下行25%。

由于08年、15年、20年都有杠杆压力下的负反馈机制，因此股债市场调整形态值得参考。如果金融市场对解杠杆的对比有一定参照性，那么2020年本轮美股第一波下跌可能已经接近尾声。